尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要环节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务(wù)器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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