A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台(tái)股保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次g>王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力(lì)的重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业的(de)态度能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具备较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市(shì)景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提(tí)速降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。