随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优(yōu)选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新(xīn)、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三(sān)依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权(quán)益(yì)仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策(cè)略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块(kuài)的(de)估值水平(píng)变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三(sān)年今(jīn)年一(yī)季度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的(de)基金的(de)超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过(guò)去(qù)几年的大(dà)幅(fú)调整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年(nián)度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权(quán)益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了(le)对(duì)当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济(jì)和新(xīn)技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是确(què)定(dìng)性的(de)，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关(guān)注度有望(wàng)随着节(jié)日(rì)出(chū)行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字经(jīng)济(jì)两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺(shù15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸n)周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消费医药(yào)板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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