金融界4月21日消息 自国家统计局4月11日发(fā)布3月份(fèn)物价数据后，近日关于所谓“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦利中国首席(xí)经济学家邢自(zì)强(qiáng)今(jīn)天在CMF演(yǎn)讲(jiǎng)称(chēng)，现阶段低通(tōng)胀可(kě)能是(shì)我们的优势(shì)，至少给决策层(céng)提(tí)供了充足的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是(shì)一种优势

　　而我们从疫情中复苏走(zǒu)过3个(gè)月，并且没有采(cǎi)取强(qiáng)刺激，更多靠内生动(dòng)力，由于(yú)我们(men)产能充裕，供给端(duān)恢复(fù)略(lüè)快于需求端(duān)，通胀暂时起不来(lái)，有利于物价相(xiāng)对(duì)温和的(de)水(shuǐ)平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国家举例，疫(yì)情(qíng)之后(hòu)货币政策强刺(cì)激(jī)，带来高通胀后果(guǒ)不得(dé)不进行加息，而(ér)矫枉过正(zhèng)的加(jiā)息过程又(yòu)带来银行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段(duàn)低通胀可能是我们的优(yōu)势，至少给决策层提(tí)供了充足的政(zhèng)策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通胀(zhàng)水(shuǐ)平较(jiào)低可以看得更(gèng)乐观一些，不必担心(xīn)中国会陷(xiàn)入长期的需(xū)求低(dī)迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也指出，这也是一个滞后指标(biāo)，不会(huì)率(lǜ)先好转，需要经济环(huán)境(jìng)有(yǒu)明(míng)显改善、企业感到盈利、订单有(yǒu)比(bǐ)较强(qiáng)的(de)转机(jī)，才(cái)会慢慢(màn)扩张、扩产(chǎn)和招(zhāo)聘。服务(wù)业(yè)率先复苏，就业为什么也(yě)没(méi)有特别明(míng)显改善(shàn)？邢(xíng)自强指出，现在(zài)还处于经济修复阶段(duàn)，疫情前正常(cháng)年份服务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年(nián)服务业只创(chuàng)造(zào)了100万个岗位(wèi)，两年加起(qǐ)来少(shǎo)创(chuàng)造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一(yī)种隐形(xíng)的(de)失业，现在服务业仅仅是恢复(fù)到2019年的水平，要恢复到(dào)原来的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相(xiāng)对低迷是有原(yuán)因的，跟感受到的服务业在回升并(bìng)不(bù)矛盾，“回(huí)升只是补上去(qù)年底的坑，还没有(yǒu)回到潜在(zài)增速(sù)上，只(zhǐ)有(yǒu)回到潜(qián)在增速上才能(néng)够逐步消(xiāo)化之(zhī)前积压(yā)的潜在失(shī)业。”邢自强判(pàn)断(duàn)，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今年(nián)底回到疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统计局、央(yāng)行纷纷强调没有(yǒu)通缩

　　4月(yuè)11日(rì)国家统(tǒng)计局公布3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民消费价(jià)格(gé)指数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落0.3个(gè)百(bǎi)分点，PPI（工业(yè)生(shēng)产(chǎn)者出厂价格指数(shù)）同(tóng)比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比(bǐ)上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新增贷(dài)款却创(chuàng)纪录(lù)，引发了(le)关于通缩的讨论。

　　央行：金融数(shù)据领先于(yú)经(jīng)济数据，反映出(chū)供(gōng)需恢(huī)复不匹(pǐ)配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行(xíng)举行2023年一季度金(jīn)融统计数据有关情况新闻发布会(huì)。央行(xíng)货币政策司司长邹澜回应称，我国不存在长期通(tōng)缩(suō)或通胀的(de)基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法要合理看待(dài)，通(tōng)缩(suō)一般(bān)具有物价水平持(chí)续负(fù)增长(zhǎng)、货币供应(yīng)量持(chí)续下(xià)降七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图的特征，且常伴随(suí)经济衰(shuāi)退。当前我国物价仍在温和(hé)上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社融增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济(jì)运行(xíng)持(chí)续好转(zhuǎn)，与通缩有明显区别。

　　近期的(de)物价回落是因为经济基本面和高基数等因素。邹澜进一步解(jiě)释，一方面，供给能力较(ji七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图ào)强。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，物流(liú)畅通保障到位，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供(gōng)给充足。另一方面，需求(qiú)恢复较慢。疫(yì)情伤(shāng)痕效应尚未(wèi)消退(tuì)，消费(fèi)意愿尤其是(shì)大宗消(xiāo)费需求回升(shēng)需要时(shí)间。

　　此外(wài)，基数效应也(yě)有所影响。邹(zōu)澜(lán)进一步指出，去(qù)年3月国际(jì)油价(jià)暴(bào)涨和国内鲜菜(cài)价格反(fǎn)季节(jié)上涨，也带来高(gāo)基数扰(rǎo)动。货币信贷较(jiào)快增长与物价回落并(bìng)存(cún)，本质上受(shòu)时(shí)滞(zhì)影响(xiǎng)。稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策注(zhù)重从供给侧发力，去年以(yǐ)来(lái)支(zhī)持稳(wěn)增长力度持(chí)续加大，供给端见效较快。但(dàn)实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节的效(xiào)应传导有一个过程(chéng)，疫情反复扰动也使企业(yè)和(hé)居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融数(shù)据领先于经(jīng)济数据，实际上反映出供需恢复不匹(pǐ)配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中国(guó)经(jīng)济(jì)没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数据发(fā)布(bù)会上，国(guó)家统计(jì)发(fā)言人付(fù)凌晖就近期市场热议的中国经济(jì)是否会陷(xiàn)入通缩(suō)进行了(le)回(huí)应。他表示，总(zǒng)的来看，当前中国经济(jì)没有出现通(tōng)缩，下(xià)阶段也不会出现通缩。从(cóng)下(xià)阶段来看，物(wù)价会(huì)稳步恢复，价(jià)格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现(xiàn)来看，由于去年基(jī)数较高，国际大宗商品价格涨幅较(jiào)高，再(zài)加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅(fú)可(kě)能保持低(dī)位，但这不说明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消(xiāo)除，价格会回到一(yī)个(gè)合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学(xué)家激辩

　　中信证券直(zhí)言(yán)，当前数据呈(chéng)现复(fù)苏信号明(míng)显，通(tōng)缩(suō)观点并不成立，预计下(xià)半(bàn)年基数(shù)效应消退后，CPI同比增速将开(kāi)始(shǐ)回升。

　　中(zhōng)金公司称，“我们看(kàn)到的是回暖(nuǎn)，而(ér)非(fēi)通缩”，当前物价(jià)下降既不全面亦(yì)难持续(xù)，货币供应创新(xīn)高，经(jīng)济已步(bù)入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可能低估(gū)了服务业和其他不(bù)可贸(mào)易品(pǐn)的(de)通胀。而作为（不计入CPI的）最大的(de)“不可贸易品”，地价和房(fáng)价“再通胀”是更(gèng)广义的(de)通胀(zhàng)走势最重要的(de)风向标之一。华泰(tài)宏观认为，不论(lùn)是(shì)从居民收入、居民(mín)消费倾向、还是居民(mín)资产(chǎn)负债表的(de)边际(jì)变(biàn)化而言，居民消费(fèi)能力和购房(fá七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图ng)意愿(yuàn)在防疫政策优化(huà)后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季(jì)度CPI走势并不满足央行对通缩的认定，其主要反映局部性、外生性与(yǔ)阶段性现象，货(huò)币(bì)供应（M2）高(gāo)增长与CPI持续走弱看似反常，实则(zé)反映疫后(hòu)复(fù)苏结构性(xìng)特点。

　　粤开(kāi)宏(hóng)观提到，当前的物价下行不是通(tōng)缩，而是与(yǔ)基数效(xiào)应、前期非经济(jì)政策(cè)对(duì)企业家信(xìn)心的冲击以及疫情后居民风险偏好(hǎo)下(xià)降有关。当前中国经(jīng)济仍在持续(xù)恢复(fù)进(jìn)程(chéng)中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映(yìng)经济恢复向好，并且(qiě)呈现(xiàn)出服(fú)务业好于工业、内(nèi)需(xū)恢复好于(yú)外(wài)需的特点(diǎn)。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货币增(zēng)长大幅度超过经济增长的情(qíng)况下，所谓“通缩(suō)”是个伪命(mìng)题(tí)。货币走高(gāo)，价格走低，这不是(shì)通缩，是产(chǎn)能过剩和消(xiāo)费需求(qiú)不足抑制了价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)。这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)下货(huò)币扩张对促进增长、扩(kuò)大需求不仅于(yú)事无补，反而推高不良(liáng)债务，加剧产(chǎn)能过剩(shèng)。

　　国君宏(hóng)观则认为，造成当前“类通缩”复苏的(de)本质是货币与有效需(xū)求(qiú)或供给的不匹(pǐ)配，背(bèi)后是居(jū)民与(yǔ)企业支出谨慎、地(dì)产(chǎn)角色变化、海外市场转向(xiàng)三个原因。经济预期在经历一轮上修与下修后，当前宏观预期波动率再次(cì)抬升，国军宏(hóng)观(guān)认为会持续至5月之(zhī)后，当宏(hóng)观预期波动率下(xià)降(jiàng)后，“类(lèi)通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅下(xià)行空间，权益成长风格会相(xiāng)对占优。

　　国海(hǎi)策略(lüè)也指出，通(tōng)缩(suō)环境下(xià)景气行业(yè)的稀(xī)缺是促成成长牛的重要外部因素，物(wù)价水(shuǐ)平(píng)的回落多与有效需求不足相(xiāng)关，在(zài)传统周期行业景气低迷的环境下，产业周期上(shàng)行的成长(zhǎng)行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图