5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易(yì)日(rì)即(jí)5月(yuè)25日(rì)主要指数更是(shì)创出年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收(shōu)益告负(fù)，但(dàn)资金越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额(é)合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易(yì)方达、富国(guó)基金等旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续(xù)增长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日(rì)创下年(nián)内收市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期带来的(de)债(zhài)务(wù)违约风主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以及新经济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日(rì)本正式出台(tái)了(le)制造设备管制措施，加大了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响了(le)5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期(qī)波动较大主要(yào)有基本(běn)面(miàn)以及(jí)资(zī)金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由于线下(xià)场景的修复(fù)，消费需(xū)求出现了比较(jiào)好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和(hé)港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认为，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰(rǎo)动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续(xù)回(huí)调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较多的(de)细(xì)分(fēn)板块或许(xǔ)是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科(kē)技以(yǐ)及港股(gǔ)创新(xīn)药等(děng)，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性(xìng)较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细(xì)分(fēn)赛道，或许(xǔ)更(gèng)符(fú)合(hé)未(wèi)来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或(huò)利好科(kē)技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域(yù)长期具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居民(mín)可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在(zài)当(dāng)前流动性持续(xù)承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以关(guān)注(zhù)高稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预(yù)期更强或者美国(guó)经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二者中(zhōng)任一(yī)情景发生甚至同时(shí)发生时，我们可(kě)能就会看到人民币(bì)汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会(huì)走强。”中融基金(jīn)进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注(zhù)个(gè)股的性价比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具备一(yī)定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他(tā)们认为(wèi)国内(nèi)经济的(de)复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态(tài)势(shì)，当下(xià)港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复(fù)苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从(cóng)流动性角度(dù)来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会(huì)逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济(jì)复(fù)苏(sū)的(de)消费(fèi)、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸(àn)市场特性，海外投资人(rén)占比较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内及海外多(duō)重因素(sù)影响，市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)波动性较(jiào)大(dà)，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于(yú)港股市场。

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