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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易(yì)中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕(h馈赠的意思ǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮加息(xī)周期的(de)第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预估(gū)下降的原因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè馈赠的意思)月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降的(de)主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存(cún)都不(bù)同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业(yè)的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用。

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