原本被视(shì)为极其(qí)艰难(nán)的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷(shuā)高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年报(bào)及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健(jiàn)增长依然(rán)是白(bái)酒(jiǔ)行业主旋(xuán)律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实(shí)现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份(fèn)（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收净(jìng)利再创新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营(yíng)收(shōu)取得了两位数增(zēng)长。在打响疫(yì)情后首个春节(jié)动销战(zhàn)后(hòu)，今(jīn)年一季度白(bái)酒业(yè)普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业(yè)拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，过去三年，外部环境对白酒(jiǔ)造(zào)成了不可(kě)忽视的(de)影响，穿透最(zuì)新的业(yè)绩来看，头部酒企(qǐ)的(de)抗压能(néng)力(lì)足够(gòu)强大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但(dàn)随着白酒行业集中度提升，头(tóu)部酒企持续向(xiàng)前(qián)，非(fēi)名酒品牌难以望其项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于(yú)新(xīn)一轮(lún)调整周期的白酒(jiǔ)行业，分(fēn)化加剧(jù)。而今(jīn)年，白(bái)酒企业(yè)的一个共同主(zhǔ)题是去库(kù)存，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强(qiáng)

　　根(gēn)据(jù)中(zhōng)国酒业协会公布的数据，2022年(nián)白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当(dāng)中，20家(jiā)白酒上市企业营(yíng)收(shōu)和(hé)利润分别占(zhàn)去了(le)53％和59％。

　　从年(nián)报来(lái)看，白酒结构性增长(zhǎng)的表现之一(yī)是优(yōu)势品牌正在持(chí)续拥(yōng)抱红利(lì)。白(bái)酒产量、销量已经连续多(duō)年下降，行业(yè)集中度不断(duàn)提升，存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)格局下企(qǐ)业间挤(jǐ)压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒行业内部强者(zhě)恒强，“名(míng)酒一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心时代”背景下(xià)，头部酒企成(chéng)为(wèi)产(chǎn)业经(jīng)济增长(zhǎng)的主要动力。年报显示，头部名酒企业基本保(bǎo)持一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心了两位数(shù)增长，20家白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡(gòng)献了(le)近(jìn)3000亿元，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利润也(yě)在2022年(nián)首次突(tū)破(pò)千(qiān)亿大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让(ràng)，2022年营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿(yì)元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利(lì)润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹(dān)蓬告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“名优(yōu)酒保(bǎo)持了良性的增长，疫情(qíng)放开后消费场景的多元化，对于中国(guó)白酒的复(fù)兴是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一个特征(zhēng)是，在过去取得了(le)稳定增长和快速发展的企业，基本(běn)形成了中(zhōng)高(gāo)端驱动增长(zhǎng)的发展模式，这在年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒(jiǔ)、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除(chú)高(gāo)端(duān)一如(rú)既往(wǎng)强(qiáng)势以外，其中高端(duān)产(chǎn)品销量都(dōu)以超两位数的涨(zhǎng)幅(fú)增(zēng)长。头部品牌产品线全价格带布局，二三线品牌聚(jù)焦中高(gāo)端，白酒(jiǔ)产业(yè)不约而同(tóng)都在进(jìn)行产品(pǐn)结构优化。

　　也正是因为(wèi)产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)的需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的(de)优质产能的释放。20家上市企业(yè)中，贵州茅(máo)台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产能扩建等项目(mù)，这些都是企业为持(chí)续保(bǎo)持结构性增(zēng)长做(zuò)准备。

　　知名酒业分(fēn)析(xī)师蔡(cài)学飞告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持(chí)续走(zǒu)强，并且利用(yòng)自(zì)身(shēn)的(de)品牌与品质优势，进一(yī)步挤压非名酒市场(chǎng)，而基于品类(lèi)和产品的名酒格局很快形成，中国(guó)酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名(míng)酒承压(yā)

　　白酒行业数据显(xiǎn)示，相(xiāng)比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累计增(zēng)长5％，利润累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年白(bái)酒上市(shì)企业财报(bào)发现，除头(tóu)部酒企强者恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)发现，2019年20家上(shàng)市企(qǐ)业(yè)中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有(yǒu)3家，分(fēn)别(bié)是老(lǎo)白(bái)干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮(fú)动为2家(jiā)，分别是今世缘、口子(zi)窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒(jiǔ)、舍得(dé)酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前(qián)一(yī)年的6家基础上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子(zi)窖四家(jiā)企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级(jí)梯队，都是(shì)在各自省内有一定话语权、有较大市场规模、省外市(shì)场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它们(men)之间此起彼(bǐ)伏的(de)竞争，也推动了(le)二(èr)级梯队的(de)分化(huà)加速。蔡学(xué)飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企分(fēn)化加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那样完成(chéng)产(chǎn)品升级和全国化(huà)布局，挤进一线市场，要么就(jiù)会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报(bào)显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营(yíng)性(xìng)现金(jīn)流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季(jì)报也能说(shuō)明(míng)问题。举例而言，今年(nián)一季度酒鬼(guǐ)酒实现(xiàn)营(yíng)收9.65亿元，同比(bǐ)下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下(xià)滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财(cái)报中表示是因为去年同期基数较高，以及公司主动进(jìn)行了策(cè)略调(diào)整导致。

　　另一典型是(shì)安徽(huī)酒企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其(qí)业务体(tǐ)量和利润(rùn)出现(xiàn)萎缩，明显(xiǎn)掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年(nián)均(jūn)为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是(shì)下降了228％。对(duì)此，金种(zhǒng)子(zi)在年(nián)报中归(guī)咎于(yú)品(pǐn)牌、营销、渠(qú)道等多方面因素。

　　高(gāo)库存仍(réng)是行业(yè)性问题 白酒亟需新渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业中，有(yǒu)17家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅台(tái)高达(dá)92％，仅3家企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)低(dī)于50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业毛利率与上年同期相(xiāng)比增长，金种子、洋(yáng)河、伊(yī)力特(tè)、舍得(dé)、酒鬼(guǐ)酒5家(jiā)企业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛(máo)利率(lǜ)高，印证了白酒超(chāo)强的(de)盈利能力，但(dàn)透过年(nián)报，白酒的高(gāo)库存更加值得(dé)关(guān)注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿元库存高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液(yè)紧随其(qí)后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等(děng)企业库(kù)存(cún)同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库存增(zēng)长(zhǎng)基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程(chéng)度上反映当前(qián)渠道的情(qíng)况。截(jié)至(zhì)2022年底，18家上市(shì)酒企合同负债整体同(tóng)比减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下(xià)滑，其(qí)中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截至今年一季(jì)度末，总体合(hé)同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究(jiū)院(yuàn)专家(jiā)、中国酒业(yè)资深评论员肖竹青(qīng)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度(dù)白酒(jiǔ)业绩非(fēi)常优秀。但是我(wǒ)们发现(xiàn)整个(gè)市场除了茅(máo)台供不应求以(yǐ)外，其他产品都(dōu)存在价格倒挂(guà)现象，这说明除(chú)茅台以外社(shè)会库存很大，对白酒发(fā)展(zhǎn)来说存在(zài)隐忧。”但他也(yě)表(biǎo)示(shì)，“预计(jì)今年下半年中秋节后有望(wàng)成为酒业(yè)重回正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存是(shì)行业性问题(tí)。”蔡学飞表(biǎo)达了同样(yàng)的看法(fǎ)，他认为(wèi)，随着(zhe)国家经济面(miàn)的恢复以及社(shè)会活动(dòng)的(de)复(fù)苏(sū)，会加速去库存，特别(bié)是名酒库(kù)存会得到(dào)很大的(de)缓解(jiě)，但是(shì)区(qū)域中小企(qǐ)业仍(réng)然会面(miàn)临不小的库(kù)存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投(tóu)资者(zhě)关系互动(dòng)平台回答(dá)投资者关(guān)于库(kù)存的问(wèn)题时就(jiù)谈到，五粮液(yè)产品渠道库(kù)存量不到一个月，属(shǔ)于正常水平(píng)。

　　事实(shí)上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过(guò)去三年，受疫情影响线下消费场景(jǐng)大减，终(zhōng)端动销放缓，造成(chéng)了社会库存(cún)积压(yā)。从产能来看，近(jìn)十年来白(bái)酒产量(liàng)在不断下降(jiàng)，白酒产业(yè)存量产能过剩(shèng)是(shì)不争的(de)事(shì)实，未来(lái)仍然(rán)是趋(qū)势之一。加之消(xiāo)费观(guān)念、消费习惯的(de)变化，即使(shǐ)是疫情后消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)大规模恢复的前(qián)提下，白酒(jiǔ)去库存依然需要时间。

　　而为去库存(cún)，全行业各环节都在努力，其中(zhōng)最(zuì)关键的是，亟需库存消化(huà)能力(lì)强(qiáng)劲的新渠(qú)道。可以看到，大(dà)小酒(jiǔ)企均在营销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报中销售费用一栏的(de)数字(zì)在逐(zhú)年(nián)递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁的(de)价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心