北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是(sh水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样ì)美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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