在华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对(duì)于只无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释做多的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银(yín)行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新(xī无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释n)一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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