北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退(tuì)的方(fāng)向(xià科长相当于什么级别？ng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债科长相当于什么级别？收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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