近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截(ji哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季é)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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