在股市高点成立的(de)主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户(h再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了ù)利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局(jú)和(hé)发行。

　　再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了rong>近(jìn)三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和(hé)信息(xī)披(pī)露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年(nián)来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂(guì)平(píng)对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可(kě)以树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不同的(de)投资(zī)策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的(de)资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求基金(jīn)经理(lǐ)不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多(duō)元化(huà)的(de)布局，避免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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