核心观点:在当前(qián)经(jīng)济(jì)恢复的不确定性下(xià)，高股息(xī)策略有(yǒu)望以其确(què)定的(de)股息收入和(hé)较高(gā直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸o)的安全边际为投(tóu)资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于(yú)历史(shǐ)低位，银行板块将成(chéng)为(wèi)高股息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投资要素(sù)，选择股息率较高(gāo)的股票并长期持有的(de)投(tóu)资策(cè)略。高股(gǔ)息率一(yī)方面意(yì)味(wèi)着公司(sī)有较高(gāo)的股利(lì)支付(fù)率，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获得(dé)较高的股(gǔ)利收(shōu)入作为(wèi)绝对收益(yì)，另(lìng)一方面意味着公司(sī)估值较(jiào)低，因此具备一(yī)定(dìng)的安全边际，而且(qiě)投(tóu)资的成本相(xiāng)对较低，长期(qī)持(chí)有还(hái)可(kě)以节税。从历史表现上来(lái)看，高股(gǔ)息策略(lüè)的安全性较(jiào)高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性(xìng)更强(qiáng)。从当前(qián)宏(hóng)观经济的角度来(lái)看，疫(yì)情三年后经济(jì)恢(huī)复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的投资(zī)收益(yì)来(lái)看，目前可投资(zī)的资(zī)产不多，收益率在下行。因此以银行(xíng)板块(kuài)为代表(biǎo)的高(gāo)股息策略有(yǒu)望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得(dé)较好的收益(yì)就需要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部(bù)分也就是(shì)股(gǔ)息端(duān)需要有一贯较高而(ér)且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提(tí)就是行业(yè)基本(běn)面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间(jiān)有限，波动性较(jiào)低；4）公司(sī)最(zuì)好有(yǒu)一定的成长(zhǎng)性，股价有进(jìn直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)一步提升的可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰好满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三年的现金(jīn)分红(hóng)率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最(zuì)高，其次是股份(fèn)行和城(chéng)商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高分(fēn)红的(de)背后(hòu)也(yě)离不开(kāi)经营业(yè)绩的稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季(jì)度来看(kàn)，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定价的(de)情(qíng)况下(xià)能够保持(chí)正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利(lì)润(rùn)增(zēng)速高于营收，拨备(bèi)与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预(yù)计随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，而(ér)中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存款利率的(de)下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会(huì)使(shǐ)得负(fù)债(zhài)成本(běn)有望进一步下行，净息差预计会(huì)在(zài)下半年提升(shēng)。资(zī)产质量(liàng)方面银(yín)行板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行不(bù)良率继续环比(bǐ)下(xià)降，基本处在(zài)2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在(zài)245％的高(gāo)位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年(nián)到(dào)现在的历史(shǐ)数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较(jiào)低的(de)水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边际和性(xìng)价比(bǐ)较(jiào)好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其(qí)比较(jiào)高(gāo)的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的(de)板块，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，国资持股比例和今(jīn)年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自(zì)中泰证券研究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行(xíng)板块与(yǔ)高(gāo)股息策(cè)略：稳定收益的(de)溢价(jià)》

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸