5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

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　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存(cú平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字n)在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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