5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhō二婚和剩女哪个干净，女性生理需求ng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可能不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半(bàn)二婚和剩女哪个干净，女性生理需求导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关(guān)注(zhù)该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，二婚和剩女哪个干净，女性生理需求其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过(guò)适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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