射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股书(s俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打hū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和(hé)广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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