当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月假期较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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