在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng1亿等于多少万)的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清(qīng)算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机(jī)构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高(gāo)的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来看，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金公(gōng)司而言(yán)，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容(róng)易出现爆(bào)款基(jī)金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超(chāo)额(é)收益(yì)。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者(zhě)的(de)心态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的(de)投资(zī)信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)1亿等于多少万现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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