财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并近两个(gè)月(yuè)后，与这次(cì)事(shì)件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过了上述(shù)决(jué)议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和(hé)担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CD花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了S，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常(chán花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了g)见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资(zī)产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商(shāng)誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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