如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗ign="center">

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Toky自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗o Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本(běn)五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也(yě)存(cún)在(zài)着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务(wù)上限的担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上(shàng)自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世(shì)界第(dì)三(sān)大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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