北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦(b五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服āng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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