随着一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买中国为什么叫兔子国入，从数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入(rù)数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势(sh中国为什么叫兔子国ì)优选(xuǎn)第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三依次(cì)为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全(中国为什么叫兔子国quán)安(ān)泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以及与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相关(guān)的(de)基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在(zài)一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断(duàn)，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金(jīn)，增持(chí)部分短期(qī)表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了(le)深度价值和(hé)价值质(zhì)量等(děng)偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的(de)配置比例。不(bù)过(guò)仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实(shí)际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度(dù)操作(zuò)上围绕(rào)经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整(zhěng)配置(zhì)主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板块、受益于(yú)社(shè)会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一(yī)带一路带动下(xià)的(de)部分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的(de)，节(jié)奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度(dù)有望随着节(jié)日(rì)出(chū)行、消费数(shù)据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有(yǒu)基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕(rào)各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技(jì)术(shù)的(de)突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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