随着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基(jī)金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量(liàng)上看，一(yī)季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成(chéng)立(lì)于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的(de)个(gè)股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并(bì耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标ng)通过努(nǔ)力不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)依次为易(yì)方达(dá)安(耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标ān)盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从(cóng)一(yī)季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的(de)方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的(de)主要(yào)持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进(jìn)行了分散(sàn)和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估(gū)值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标的行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于不(bù)同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价(jià)值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对年(nián)度(dù)目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局(jú)和票(piào)价(jià)弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域(yù)配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全(quán)边(biān)际。年内经济(jì)修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场(chǎng)的(de)生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会(huì)存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块的场(chǎng)景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业(yè)的景(jǐng)气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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