A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开启了(le)此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市(皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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