在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即将开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品成(chéng)立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)的有关(guān)规定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管报告(gào)和信息披(pī)露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

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　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期(qī)开放式基(jī)金来看(kàn)，多数(shù)成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资(zī)者的(de)心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金(jīn)在(zài)基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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