昨夜(yè)，美国银行股持续暴跌，内(nèi)外(wài)盘商(shāng)品期货全线(xiàn)下跌。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周二(èr)，美股三大指数(shù)集体(tǐ)低开，道指跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银(yín)行(xíng)股又崩(bēng)了，第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价重挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩(kuò)大(dà)至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太(tài)平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于(yú)美(měi)国地(dì)区性银行股再次大(dà)跌，导致美国国(guó)债价格飙升，短期(qī)市场利率大(dà)幅下跌，债券交易员(yuán)不再完全(quán)押注美联储会再加息25个基点。6月(yuè)的(de)美联储(chǔ)利率掉期合约目前反映出，央行基准利(lì)率仅(jǐn)比当前有效联邦基金利率(lǜ)高出20个基点，这(zhè)暗示未来两次(cì)FOMC会议(yì)中有一(yī)次加息的可(kě)能(néng)性约为80％。而(ér)本周(zhōu)早些时候，交易员认为美联储(chǔ)在5月份加息几乎是肯定的，且(qiě)6月(yuè)份有可能进(jìn)一(yī)步加(jiā)息(xī)。除了(le)大幅降低加(jiā)息的可(kě)能性外(wài)，掉期交易还显示，市(shì)场对利率见顶后美联(lián)储降息的押注有所增加(jiā)，他们预计(jì)到年底联邦基金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡(pō)铁矿(kuàng)石指数期货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以(yǐ)来首次。WTI原(yuán)油(yóu)日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘，国(guó)内期货主力合约(yuē)几乎全(quán)线下(xià)跌。玻(bō)璃(lí)、焦煤、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发(fā)布(bù)声(shēng)明称，美国总统(tǒng)拜(bài)登将(jiāng)否(fǒu)决(jué)众议院议长、共和党领袖麦卡锡提(tí)出的债务上(shàng)限方案。白(bái)宫称(chēng)：众议院共和党人(rén)必须在没(méi)有任何要求和(hé)条件的情况下打(dǎ)消违(wéi)约的可(kě)能性，并解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了(le)一项将债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)和削减支出捆绑(bǎng)的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国(guó)财政部长耶伦警告称，如果美国(guó)国会不(bù)提高(gāo)政府的债务上限，由此产生的债务违约将在美国引发一场“经(jīng)济灾难(nán)”，使未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导(dǎo)致失业率(lǜ)上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高(gāo)或暂(zàn)停31.4万亿美(měi)元的债务上限是国会(huì)的一项“基本(běn)责(zé)任”，如果违约(yuē)将产生(shēng)一场经济和金融灾难(nán)，使借(jiè)贷成本永(yǒng)久提高，增加未(wèi)来(lái)的投资成本。如(rú)果不提(tí)高债务(wù)上限，美(měi)国(guó)企业将面临信贷(dài)市场的恶化，政府将可能(néng)无(wú)法(fǎ)向军(jūn)人家庭和依赖社会(huì)保(bǎo)障的老(lǎo)年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总(zǒng)统(tǒng)

　　北京时间(jiān)4月25日(rì)傍晚，美国(guó)总统拜(bài)登正式宣布，他将参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录(lù)的(de)80岁高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写道(dào)：“每一代人都要(yào)经历为(wèi)了民主挺大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么身而出的时刻，为了他们(men)的基(jī)本(běn)自由(yóu)挺(tǐng)身(shēn)而(ér)出。我相信这是我们的(de)时刻。这就是我(wǒ)竞选连任美国总统的原因。加入我们(men)，让我们完成这项(xiàng)任务(wù)。”拜登还附上了一段视频(pín)。

　　法新社分析(xī)称，目前(qián)拜(bài)登在民主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视(shì)。拜(bài)登(dēng)已经80岁，到第(dì)二任期结束时，这位资(zī)深(shēn)民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美(měi)国全(quán)国广播公(gōng)司(sī)（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调(diào)显(xiǎn)示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登(dēng)不(bù)应该参选。不支持他参选的人(rén)中(zhōng)，69％的人认为(wèi)年龄是(shì)一个主要或次要(yào)原因。

　　国内期交所公布劳动节(jié)期间(jiān)风控工作安排(pái)

　　昨(zuó)日(rì)，国(guó)内各家(jiā)期(qī)货交易所公布劳动节期间有关工(gōng)作(zuò)安排，调整相关期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平。

　　上期(qī)所(suǒ)通知(zhī)称(chēng)，自4月27日起(qǐ)第(dì)一(yī)个未(wèi)出现单边市的(de)交易(yì)日(rì)收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅(qiān)期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为10％；白(bái)银期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)11％；镍、石油(yóu)沥青(qīng)期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为12％；锡期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调(diào)整为16％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)14％。5月4日(rì)交易后，自第一(yī)个未(wèi)出(chū)现单边(biān)市的(de)交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，黄金期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)9％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为7％；其(qí)他品(pǐn)种期货(huò)合(hé)约的交易(yì)保证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第一(yī)个(gè)未出(chū)现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，国际铜期货合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第一(yī)个未出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，所(suǒ)有品种(zhǒng)期货合约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合(hé)约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)仍(réng)为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，自(zì)品种持仓量最大的(de)合约未出(chū)现涨跌停板单边市的第(dì)一个交易日结算时起，上(shàng)述品种期货合约的交易保证金标准和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至(zhì)调整前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自(zì)4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)和聚氯乙烯期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化(huà)石(shí)油气期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调(diào)整(zhěng)为9％；其(qí)他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和(hé)交易保证金水平维持不变。5月4日恢(huī)复交易后，在各期(qī)货持仓(cāng)量最大的(de)合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续(xù)报价的第一个交易日(rì)结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋(dàn)期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为6％，套期保值交易保证(zhèng)金水平调整为7％，投机(jī)交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯(xī)、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平恢复至节前(qián)标(biāo)准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维持不(bù)变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日(rì)结(jié)算时(shí)起，沪(hù)深300、上证50、中证500股(gǔ)指(zhǐ)期货(huò)各合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的(de)合约未出现单(dān)边市的第一(yī)个交易日(rì)结算时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中证(zhèng)1000股指期货各(gè)合约的交易保证金标准调(diào)整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数根据相(xiāng)应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月2大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么7日结算(suàn)时起，工业硅期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，在(zài)工业硅品种持仓量最大的(de)合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易(yì)保证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌(diē)

　　昨日，生(shēng)猪期现货价(jià)格走势(shì)背离，期货主(zhǔ)力(lì)LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现(xiàn)货价格继续上(shàng)涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛(shèng)期货分析师孙一鸣(míng)表(biǎo)示，近期生猪现货偏强的(de)主要原因有四点：一是短期二次育(yù)肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期(qī)降雨导致调运(yùn)不便；四是(shì)“五一”假期需(xū)求支(zhī)撑。不(bù)过，盘面(miàn)主要(yào)以预期(qī)为主，昨日盘面下跌的(de)主要逻辑依(yī)旧在于产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地(dì)猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中(zhōng)小养户惜售(shòu)推涨(zhǎng)情绪较(jiào)浓(nóng)，且南北部分区(qū)域二次育(yù)肥采购量增加(jiā)，政策(cè)消(xiāo)息稳市信号相(xiāng)对(duì)强烈(liè)，期现货价格同时上涨。然(rán)而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入(rù)升水，反(fǎn)弹至(zhì)养殖成本附(fù)近明显承压(yā)。同时，套(tào)保资(zī)金(jīn)介入。因此周二期货盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师(shī)蒋琴说(shuō)。

　　从(cóng)供应端来看，截(jié)至3月末，全国能(néng)繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)相当于正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉(ròu)产量1590万吨，同(tóng)比增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分析称(chēng)，能繁母猪存栏以及(jí)生猪(zhū)存栏依旧处(chù)于(yú)高位，意味着今年一季度去产能不及预期，供应偏(piān)宽松是事(shì)实。从目前的存栏以及屠宰(zǎi)企(qǐ)业库存来看，今(jīn)年下半年市场(chǎng)不会出现生猪货源(yuán)紧张或猪(zhū)肉(ròu)紧张的状(zhuàng)态，供应(yīng)宽松大概率(lǜ)延长至(zhì)今年下半(bàn)年。

　　格林大华期货生(shēng)猪分析师张晓君介(jiè)绍，从月度(dù)初(chū)生(shēng)仔(zǎi)猪来看，农(nóng)业部监测数(shù)据显(xiǎn)示，去(qù)年9月(yuè)到今(jīn)年2月(yuè)全国新生仔猪(zhū)数量(liàng)各月环(huán)比增幅逐月增(zēng)加，至少对应到今年7月(yuè)生猪出栏供(gōng)给(gěi)相对充足。从出栏体重(zhòng)来(lái)看，当前(qián)生(shēng)猪(zhū)出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比去年(nián)增加约3％，预计(jì)二育(yù)猪源仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化(huà)、集团化(huà)方(fāng)向发展，而且(qiě)规模化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋(jiǎng)琴(qín)表(biǎo)示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量(liàng)明(míng)显高(gāo)于(yú)去年同期(qī)，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年中央一(yī)号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目标细化(huà)为(wèi)“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万(wàn)头的正常保有量，可见国家稳猪价的(de)决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看(kàn)，随(suí)着(zhe)屠宰场持续入(rù)冻(dòng)，冻品库存持(chí)续(xù)攀(pān)升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至4月20日，全(quán)国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于(yú)去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒(dào)挂(guà)，冻品销(xiāo)售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目(mù)前冻品的高(gāo)库存水(shuǐ)平将抑制猪(zhū)价上(shàng)涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发(fā)展态势，政策引导及市场预期(qī)向好，加(jiā)上居民收入增(zēng)加、消费意愿增强等利(lì)好因(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求(qiú)却一直不温(wēn)不火。目前看(kàn)，今(jīn)年生猪的(de)需(xū)求大概率将回归到正(zhèng)常(cháng)年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需(xū)求(qiú)好(hǎo)转(zhuǎn)主要在于冻品入(rù)库以及二育(yù)支撑，终端需求无实质性好(hǎo)转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着二季度气(qì)温升高，需求(qiú)逐步(bù)降低，预计需求再次回归(guī)至(zhì)低迷状态(tài)。4月底到5月预计集团企业出栏(lán)计(jì)划(huà)或继续增加，市场(chǎng)整(zhěng)体处于供大(dà)于求状(zhuàng)态，现货价格(gé)“五一(yī)”后或继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体供(gōng)给相对充足，限(xiàn)制猪(zhū)价大幅(fú)上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假前，终端备(bèi)货(huò)启动(dòng)，集团场缩量挺价，支(zhī)撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假期(qī)效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需(xū)基(jī)本面。当前(qián)距(jù)“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易(yì)日(rì)，期货(huò)盘面资金已(yǐ)经提前反映了(le)市场情(qíng)绪。建(jiàn)议(yì)投资者控制仓位(wèi)，防(fáng)范假期风险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大(dà)概(gài)率仍将保(bǎo)持(chí)低位盘整(zhěng)运行状态。不过，市(shì)场预期二季度二次育肥(féi)缓慢(màn)入(rù)场，行情或(huò)好于一(yī)季度。按(àn)照官方能繁存栏数(shù)据(jù)推算，今年3到10月(yuè)，生猪(zhū)理论出(chū)栏量处于逐步增加的阶段，并(bìng)于10月(yuè)份(fèn)达到理论出(chū)栏(lán)峰值(zhí)，11月生猪理(lǐ)论出栏量(liàng)大(dà)概率环比下(xià)降。而11月(yuè)份正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺季，供减(jiǎn)需增预期下，相(xiāng)对支撑当期生猪价格，故目(mù)前(qián)盘面11月价格相(xiāng)对坚挺(tǐng)。不过(guò)在(zài)国家良好调控之下，能(néng)繁母猪产能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价(jià)不具备持续大幅上涨的(de)基(jī)础条(tiáo)件。在国家政策端(duān)稳定猪价意愿强烈的(de)背景下，期价上(shàng)行压力恐(kǒng)加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观

　　昨(zuó)日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中大(dà)幅下跌(diē)，连续(xù)第(dì)三(sān)个交(jiāo)易(yì)日下(xià)滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多(duō)集(jí)中在需求端的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件为盘(pán)面带来了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能(néng)到来从而降低国(guó)内需求的(de)担忧(yōu)则进(jìn)一步(bù)加(jiā)速(sù)了盘面(miàn)下滑。”国联期货农产(chǎn)品事业部分析师姜颖告(gào)诉期货日报记者，根(gēn)据新加坡、日本等海(hǎi)外经验，第二(èr)波疫情的波及范围预计(jì)很(hěn)大概率将小(xiǎo)于第一(yī)波(bō)，短(duǎn)期(qī)情绪释放后(hòu)，棕榈油将(jiāng)回归基(jī)本面。从(cóng)相关(guān)因素的梳理来(lái)看，目前处(chù)于短多(duō)长空的局(jú)面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分析师孙(sūn)啸(xiào)介绍，开(kāi)斋节后市场延(yán)续了产地未来供需(xū)转宽(kuān)松的交易(yì)逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船期现货报价分(fēn)别为(wèi)995美元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相(xiāng)比(bǐ)上一(yī)个交(jiāo)易日均有20美元/吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)的下(xià)跌。巨大的back结构也显示(shì)出市场对东(dōng)南亚地区(qū)棕榈油食用需求转入淡季以及(jí)印尼可(kě)能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏(piān)宽松的(de)预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产量后得到(dào)强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产(chǎn)量(liàng)高(gāo)达425.2万吨(dūn)，为历(lì)史同(tóng)期(qī)最高水(shuǐ)平，仅环(huán)比1月微(wēi)降(jiàng)0.9万(wàn)吨，降幅远低于平均季节性减量。目前(qián)产地已步入增产(chǎn)季，在马(mǎ)来(lái)西(xī)亚摆脱(tuō)洪水(shuǐ)扰动后，产区未来整体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出(chū)口大(dà)增，库存超(chāo)预期(qī)下降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来西(xī)亚出口骤降，斋月(yuè)节备(bèi)货结(jié)束、主要进口(kǒu)国植物油(yóu)供应充足，印度3月棕榈油库存仍(réng)有(yǒu)59万(wàn)吨，植物油库存则继续增高至345万(wàn)吨，充(chōng)足的库存(cún)和竞争油脂的(de)影响(xiǎng)或(huò)将冲击(jī)印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示(shì)，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步(bù)入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈油产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈宽(kuān)松趋势。不过，4月份处在(zài)复产初期(qī)，且今年(nián)4月份工作(zuò)日较少，产(chǎn)量预计在150万吨以下，4月底(dǐ)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预计(jì)开(kāi)始小幅度(dù)累库，且随着复产利(lì)多(duō)增强和(hé)出口前景不佳持续，后期马棕继续(xù)面临(lín)累库压(yā)力(lì)，棕榈(lǘ)油行情或维持承压回(huí)调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万(wàn)吨(dūn)，处于季节性中(zhōng)性位(wèi)置，其中棕榈油进(jìn)口量高达(dá)72.8万吨，占(zhàn)比(bǐ)突(tū)出。但是其国内食用油峰值库存问题(tí)仍未(wèi)解决。截至3月末(mò)，其食(shí)用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落(luò)。根据目(mù)前已经走负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油进口需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此外(wài)，国(guó)内方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈油(yóu)近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月进口(kǒu)偏低，远月买船有(yǒu)所增加。海关(guān)数据显示，3月进(jìn)口39万吨(dūn)，国内棕榈油(yóu)4—6月(yuè)进口量预估分(fēn)别(bié)在(zài)35万(wàn)、45万、40万吨。目前国(guó)内棕榈(lǘ)油港口库存仍处在历(lì)史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随(suí)着气温升高及(jí)棕榈油消费进一步(bù)好转(zhuǎn)，需(xū)求有望(wàng)回升，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油继续呈现去(qù)库走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油仍(réng)将随油(yóu)脂整体弱势(shì)运行(xíng)，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天气值得(dé)关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为明(míng)显，印尼次之。如果出现持续干燥天(tiān)气，产区增产节(jié)奏(zòu)将被打破，届时，棕榈油有望(wàng)相(xiāng)对抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈油尚(shàng)存(cún)利多因素支撑(chēng)。国内贸易商(shāng)进口利润深(shēn)度亏损，5月船期(qī)频(pín)现洗船，进口到港数(shù)量将明显减(jiǎn)少。在此基础上(shàng)，随着天气(qì)升(shēng)温，棕(zōng)榈油(yóu)消费季(jì)节(jié)性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有影(yǐng)响，但无法改变消(xiāo)费逐步恢复的大势，国内(nèi)库存短(duǎn)期内(nèi)仍(réng)可能(néng)加速去化。长(zhǎng)期(qī)市场(chǎng)对于未来供(gōng)应充裕的预期基本一致。天(tiān)气情况有所好转，马来西亚(yà)与印尼步入增产(chǎn)周期(qī)，供应增加而出口需求较差(chà)，未来(lái)产地存在累(lèi)库预期。与此(cǐ)同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于(yú)历史极(jí)低负值，棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存在(zài)集中供应(yīng)压力的情(qíng)况(kuàng)下，棕(zōng)榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期(qī)利多因(yīn)素对盘面有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，价(jià)格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油(yóu)将(jiāng)逐(zhú)渐演变为(wèi)供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重心(xīn)或(huò)逐步(bù)下移(yí)。”姜颖(yǐng)说。

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