四大国(guó)有银行的集体(tǐ)降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银行业已(yǐ)有三波存款利(lì)率下(xià)调，此(cǐ)前两(liǎng)次分别是：4月(yuè)，多家中小(xiǎo)银行人民币存款利率下(xià)调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已(yǐ)有至少(shǎo)20家中小银行（含(hán)农村(cūn)信用合作联社）下调人民币存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，调降幅度(dù)不一(yī)。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋(dài)子”都(dōu)息(xī)息相关。那么，如何理解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起是否等同(tóng)于经济增速放(fàng)缓的(de)信(xìn)号？市场(chǎng)上关(guān)于企业(yè)、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观(guān)点认为，本(běn)次存款(kuǎn)利率新规主要基于三重考量(liàng)。一是符合(hé)推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞(jìng)争，降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本；三是促(cù)进投资、消费，本(běn)次降息也被(bèi)看作是(shì)促进宏(hóng)观经(jīng)济(jì)复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　不(bù)过也需(xū)要看到的是，本次调降中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则(zé)集(jí)中于短(duǎn)期存款，都是(shì)针对(duì)特定(dìng)存取需求的(de)客户，面向范围有限。据民生证券宏观(guān)团队(duì)测算，通知存款和协定存款在(zài)银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)中占(zhàn)比(bǐ)不高，以四大(dà)行的单位通知(zhī)存款为(wèi)例，常年只占(zhàn)企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银(yín)行团队的(de)数据(jù)显示，协(xié)定存款等规模预计(jì)为20-30万(wàn)亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲话(huà)中(zhōng)提(tí)到，从过去(qù)二(èr)十年的数据看，我国实(shí)际利(lì)率总体保持在(zài)略低于潜在经济增速这一“黄金法(fǎ)则(zé)”水平(píng)上，与潜在(zài)经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复苏的关键时(shí)点上，如何(hé)理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目(mù)前，多方观(guān)点(diǎn)都(dōu)提及的(de)是，本轮调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基(jī)金(jīn)研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李(lǐ)湛梳(shū)理了(le)这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，随后(hòu)，国有大行同年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。随之(zhī)而来的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌利率下调。李湛认为，这(zhè)均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压力的必要(yào)性来看，民生证券宏观团队也倾(qīng)向于认(rèn)为，本(běn)次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存款利率(lǜ)调整的闭环，改(gǎi)善银行利(lì)润(rùn)空间。存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些介(jiè)于活(huó)期和定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间的存款的(de)利率调整，“当下有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行(xíng)一季度净息差水平(píng)均创历史新(xīn)低，当(dāng)下调利率有助(zhù)于降低银行负债成本，推(tuī)动银行投放信(xìn)贷的(de)积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及(jí)银行净息差压力(lì)增大(dà)外，某大型银拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？行金(jīn)融市场研究员还关(guān)注到的是国内存款市场的(de)供(gōng)需变化——近年来国内经济(jì)受(shòu)多重(zhòng)因素冲击，居民消(xiāo)费场(chǎng)景受(shòu)制约，预防性储(chǔ)蓄有所增(zēng)加(jiā)及(jí)风险偏好(hǎo)下(xià)降等，导致居民储蓄存款上升(shēng)较(jiào)快，部(bù)分银行根据市场(chǎng)供需变(biàn)化，综合指数经营情况，灵活调(diào)节存款利率，只是不同银行(xíng)在调整节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)带来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议(yì)强调，要(yào)有效防范化解重(zhòng)点(diǎn)领域风(fēng)险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化险工作。一锤定(dìng)音之下，本次(cì)调降利(lì)率也被(bèi)认(rèn)为维护金(jīn)融稳定的(de)一大举措。

　　呵护(hù)动(dòng)作具体(tǐ)体现在哪些(xiē)方面？招商基金李湛认(rèn)为，本次调降通知主要释放了两大信(xìn)号，一是减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本(běn)次下调将引导银(yín)行的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合(hé)理修复(fù)，有(yǒu)利于(yú)增(zēng)强银(yín)行内生资本补(bǔ)充能力；二(èr)是减少企(qǐ)业(yè)及居民的短期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开证券首席(xí)经济(jì)学家罗志恒的观点是，调降协定存款和(hé)通(tōng)知存款的利率上(shàng)限，主要目的是规范(fàn)银(yín)行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。当前银行净利差空间较小(xiǎo)，压降负(fù)债端(duān)成本，有助(zhù)于改(gǎi)善银(yín)行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金(jīn)融风险。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成本下降，也为资产端的(de)贷款利率下(xià)调、降低(dī)实体(tǐ)经济融(róng)资成(chéng)本进一步打开空(kōng)间。

　　国(guó)泰君(jūn)安宏观(guān)首席分析师董琦也(yě)认为，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，既有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定(dìng)位。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行(xíng)团(tuán)队同样提到，新规对于规范(fàn)协定(dìng)存款定价秩(zhì)序作用较(jiào)大，减少(shǎo)存款定(dìng)价的(de)无序竞(jìng)争，合(hé)力(lì)压降银(yín)行负(fù)债成本。该团(tuán)队预计，协定存款(kuǎn)等(děng)规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规(guī)将降低银行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对(duì)于股(gǔ)债市场(chǎng)的影响方面，民生证券宏观团队表(biǎo)示，现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率下调有助于压(yā)低全社会(huì)利(lì)率水平，利(lì)好(hǎo)债(zhài)券；同时股票(piào)市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　川财证券首席(xí)经济(jì)学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经济复苏的大背景下，进一(yī)步释放市场(chǎng)流动性(xìng)、活跃消费(fèi)是(shì)一个重要的、阶段(duàn)性(xìng)目标(biāo)，存款降息调(diào)节，对促(cù)销费无疑(yí)有一定的引导作用(yòng)。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表明，当前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是，货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚(shàng)早。“本次调(diào)降意(yì)味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币政策之下，也有(yǒu)多方观(guān)点提(tí)到，压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势(shì)所趋。国泰君安董琦关注到，当前(qián)经济修复内生(shēng)动力依(yī)然不强，外需压力(lì)没有完全(quán)缓解，货币政策将继续对经济(jì)修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随(suí)经济修复，利(lì)率水平的调降(jiàng)还没有结束。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银(yín)行团(tuán)队的观点也不谋而合——长期(qī)来(lái)看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务(wù)之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货(huò)币政策的走向，上述大型银行金融(róng)市场研究员认为，需要看(kàn)到的是(shì)，目前经济(jì)处(chù)于修复性复苏(sū)阶段，经(jīng)济恢复仍需要(yào)适(shì)度(dù)货币环境支持，同时，国(guó)内经济(jì)复(fù)苏不(bù)平(píng)衡(héng)问题(tí)依然突出，要求货币政策支持精准有力。预(yù)计下半年货币政策不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在保持信(xìn)贷总(zǒng)量适度增(zēng)长(zhǎng)，市场流动性合理充裕(yù)情(qíng)况下，更加倚(yǐ)重(zhòng)结构性工具，加大(dà)实(shí)体(tǐ)经济薄弱环节(jié)，重点新兴领域支持，提(tí)升政策精准质效(xiào)。

　　关(guān)注四：老(lǎo)百姓和企业手中的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息一方面有利(lì)于刺激消(xiāo)费以及(jí)缓和(hé)银(yín)行经营压力(lì)，但另一方(fāng)面老百姓、企业手里的(de)存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)缩(suō)水了。在(zài)评价双方(fāng)博弈观点之前(qián)，不妨先(xiān)厘清(qīng)通知存款(kuǎn)及协定存款两个概念(niàn)的定义。

　　通(tōng)知和(hé)协(xié)定存款介(jiè)于(yú)定活期存款之(zhī)间，利率高于活(huó)期存(cún)款，但比(bǐ)定(dìng)期存款(kuǎn)存取灵活，两者的共(gòng)同优点是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同时(shí)，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知(zhī)存款是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即(jí)可按实际存期及支取日相应币种档(dàng)次利率计(jì)付利息(xī)，个人和企业(yè)均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知(zhī)存款的(de)基准利率分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企事业单位在银行开立一个具有结算(suàn)和协定存款双重(zhòng)功(gōng)能的协定存款(kuǎn)账户(hù)，并约定(dìng)基本(běn)存款(kuǎn)额度，由银行将(jiāng)协定存款账户中超过该额(é)度的部分按协(xié)定存款利率单(dān)独计息(xī)的一种存款方式(shì)。协定存(cún)款(kuǎn)性质介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间，只面向企业(yè)办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款属于对(duì)公业务，通知(zhī)存款(kuǎn)既有对(duì)公业务(wù)，也有个人业(yè)务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒提(tí)出的观点是，总(zǒng)体来(lái)看，协定存款和通知(zhī)存(cún)款基本上以对(duì)公活期存款为主，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于企(qǐ)业来(lái)说，会(huì)有一(yī)定的利息损失，但若存(cún)贷(dài)款利率都(dōu)能有所(suǒ)下(xià)调，也有助于刺激(jī)企(qǐ)业投(tóu)资并降低融资成本。

　　此外(wài)记(jì)者也注意到，央行最新数据显示，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利(lì)率调降是否会刺激(jī)超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董(dǒng)琦表示(shì)，这(zhè)一传导(dǎo)过程(chéng)并非一蹴(cù)而就，且需要总量政策(cè)继续支(zhī)撑。经济当前(qián)依(yī)然需要休养生(shēng)息，特别是在前期(qī)服务(wù)业(yè)修(xiū)复后(hòu)，与(yǔ)制(zhì)造业产生循(xún)环，带动收(shōu)入(rù)预(yù)期改善(shàn)，最(zuì)终才(cái)会带动居民与企业储(chǔ)蓄(xù)流出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的(de)建议是，应(yīng)辩证(zhèng)看待本次降息(xī)。疫情(qíng)以来，企业及居(jū)民形成了一(yī)定规(guī)模的超(chāo)额储蓄(xù)，降(jiàng)息可以降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民(mín)增(zēng)加消费(fèi)，促进(jìn)经(jīng)济复苏。“只(zhǐ)有经济(jì拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？)复苏(sū)斜率提升(shēng)，企业、居民(mín)对(duì)后(hòu)续的(de)收入信心才会回升(shēng)，进而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企(qǐ)业、居民(mín)收入(rù)的(de)良性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？