随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年末持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题(tí)、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的(de)提振与(yǔ)人工(gōng)智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确(què)定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组八哥鸟寿命是多少年合风格上，目前权益(yì)部分依(yī)然(rán)保(bǎo)持(chí)略(lüè)超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值(zhí)价值风格(gé)基(jī)金和股票(piào)，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行业(yè)经历过去(qù)几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低(dī)估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够(gòu)长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作(zuò)上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩(jì)预期增(zēng)速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入(rù)验证(zhèng)阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局(jú)和票价(jià)弹性(xìng)带来(lái)的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机(jī)抉择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)可能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的突(tū)破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成长空(kōng)间。

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