昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年度股东大会召(z云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖hào)开(kāi)。

　　昨晚10点15分(fēn)开始(shǐ)，今(jīn)年(nián)8月30日(rì)将满93岁的巴菲特(tè)和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席(xí)伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦年度股东(dōng)大(dà)会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不(bù)平静：美国银行业(yè)动荡不安，债务上限谈判僵(jiāng)持，经济(jì)徘徊于衰(shuāi)退(tuì)的危险(xiǎn)边(biān)缘(yuán)，地缘政治冲突(tū)持续升(shēng)温，人工(gōng)智(zhì)能(néng)正带来重大的(de)机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心(xīn)态而来(lái)的投资者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈(hā)先知”对大变(biàn)革时(shí)代的点评(píng)和投资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)发(fā)布一(yī)季度财报显示，第一季度净利(lì)润355.04亿(yì)美(měi)元，去年(nián)同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿美元(yuán)，去年(nián)同(tóng)期为708.1亿(yì)美元；第一季(jì)度投(tóu)资和衍生品收益(yì)为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)后，监管机构必(bì)须做(zuò)出赔(péi)偿所有储(chǔ)户(hù)的决定，因为不(bù)这样(yàng)做可能会(huì)损(sǔn)害全球金融体系(xì)。

　　“这将(jiāng)是灾难(nán)性的，”巴菲特在回答(dá)一个(gè)问题时说(shuō)，如果储(chǔ)户得不到(dào)补偿(cháng)，它给美国经济带来(lái)的后果无(wú)法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认(rèn)为(wèi)，中美(měi)关系紧张对两(liǎng)国会(huì)造成不必要的(de)伤害。芒格说(shuō)：“美国和中(zhōng)国(guó)发生冲突(tū)是很愚蠢的。我(wǒ)们(men)应(yīng)该做的就是(shì)和中(zhōng)国和睦(mù)相处。美国应(yīng)该与中国大量开展(zhǎn)自由贸(mào)易。”巴菲特(tè)说，中美会(huì)有(yǒu)竞争，但一(yī)直都需(xū)要判(pàn)断，如果(guǒ)没有(yǒu)对方回应(yīng)，事情(qíng)能(néng)有(yǒu)多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过(guò)去几个月的(de)波(bō)动可能是二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示，我们大部分(fēn)的事业，在今(jīn)年报告的营(yíng)收都会比去年较(jiào)低，这都(dōu)是因为过(guò)去6个(gè)月经济(jì)的不景气造(zào)成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月公(gōng)司都经历(lì)了很多(duō)的波动，这(zhè)可(kě)能是二战以来(lái)最厉害(hài)的一次，二战的(de)时候我们没有办法获得商品、货物，但是这(zhè)一次的波动来自(zì)于另(lìng)外一个地(dì)方(fāng)，他(tā)们可能在(zài)过(guò)去的6个(gè)月中(zhōng)出现了(le)存货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率的(de)情况(kuàng)造(zào)成的，但是现(xiàn)在(zài)的经济环境在这六个月已经非(fēi)常不一样了，而(ér)我们很(hěn)多的(de)经理人对于(yú)这(zhè)种情(qíng)况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一(yī)下子那么多卖不出去。现在(zài)我们才慢慢地让(ràng)销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲(fēi)特第一季(jì)度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票(piào)的(de)净(jìng)卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元(yuán)股(gǔ)票。

　　这些数(shù)据(jù)突显出，巴菲(fēi)特和他的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当(dāng)期的估(gū)值没(méi)有吸引力。自今年年初以来，该公司的(de)现金储(chǔ)备(bèi)增加(jiā)了20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)，投(tóu)资(zī)者应该降低对股市回报的(de)预期(qī)。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出了(le)悲观的预测：好日(rì)子(zi)可能(néng)已经(jīng)结束。这位亿(yì)万富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷(mí)放缓，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司大部分(fēn)业务的(de)收益今年将下降。因(yīn)为在(zài)过去(qù)6个月左(zuǒ)右的时间里，美国经济的“令(lìng)人(rén)难以置信的增长时(shí)期”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常被视为经(jīng)济健康状况(kuàng)的代表，因为(wèi)其业务范围广泛，从铁路到电力公用事业和(hé)零售。巴菲特(tè)曾(céng)表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功于过去几十年(nián)美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商(shāng)，做最后(hòu)的决策。公司传承(chéng)在执行上并(bìng)不是这么(me)简单，管(guǎn)理(lǐ)伯克希尔可能(néng)不仅需要(yào)现在(zài)的(de)这五个下一代领导(dǎo)人，而是更(gèng)多有(yǒu)能力(lì)的人。如果(guǒ)他们不能处(chù)理得当的话，他(tā)就不会将伯克希(xī)尔交给他们。他还补(bǔ)充，每一个公司的情况都不一(yī)样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿(ā)贝尔(ěr)等高层。

　　云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖ong>6.美联储不(bù)能(néng)疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美(měi)联储现有的(de)资(zī)产负债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称他不(bù)担心美(měi)联储，支(zhī)持(chí)美(měi)联储压低通(tōng)胀率的使命，他也不担心美联(lián)储(chǔ)的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是(shì)一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看(kàn)这些(xiē)大数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，看(kàn)到美联(lián)储资产负(fù)债表(biǎo)从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是他(tā)反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚(gāng)结束时美国所经历(lì)的那样。对此(cǐ)芒格(gé)也持(chí)相同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来解决短期(qī)问题(tí)将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持仓石油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有(yǒu)这么(me)多石油储备。不过页岩油(yóu)井的衰败(bài)也很快，开井第一(yī)天可(kě)能产量1.2万(wàn)至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者一(yī)年半(bàn)就(jiù)枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的管理层(céng)，对他(tā)们也很(hěn)熟悉。西方石(shí)油做了很多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克(kè)希尔并不会购买(mǎi)西方石油(yóu)的控股权(quán)，管(guǎn)理层已经很(hěn)棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续购买更多石油公司(sī)的股票，但对现在持(chí)股(gǔ)量很满意。”巴(bā)菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的(de)储(chǔ)备(bèi)货币地位

　　有投资者提问：美(měi)国大批发债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴(bā)西沙特等都在与美(měi)元脱钩，在这(zhè)种环境下(xià)，美元的货(huò)币储(chǔ)备地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认(rèn)为，没有取(qǔ)代美(měi)元(yuán)储(chǔ)备货(huò)币地位的候选(xuǎn)币种(zhǒng)。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更(gèng)了解形(xíng)势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁都不知道，一(yī)种纸币能坚(jiān)持用多(duō)久才会失控，尤其(qí)是在这(zhè)种货币是全球储(chǔ)备货币(bì)的时(shí)候。

　　巴菲特(tè)认为，美国要(yào)大(dà)举印(yìn)钞很容易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币太多(duō)，一旦把通胀的(de)精灵从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，无(wú)法(fǎ)预测会有什(shén)么(me)结果，反正(zhèng)不会(huì)是好结果。现在（大(dà)量发债）是一个非(fēi)常(cháng)政治(zhì)化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得(dé)选(xuǎn)票会适得(dé)其反。芒格在提到日本的货(huò)币(bì)政策和财政政(zhèng)策时说，日本(běn)用日元做了(le)些奇怪的事(shì)。对于(yú)日本实施的经济政策，日(rì)本(běn)人应该接受并作出应对。巴菲特(tè)补(bǔ)充说，如(rú)果日元是(shì)储备货币，那(nà)些(xiē)事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效仿日本(běn)。不(bù)断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究启动(dòng)第二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)收储

　　今年以(yǐ)来(lái)，在供大于(yú)需的市场格局下(xià)，我(wǒ)国生(shēng)猪价(jià)格整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)运行(xíng)，期间最高仅涨至(zhì)16元/公(gōng)斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今(jīn)年(nián)春节(jié)过后(hòu)的(de)猪价走势，记者(zhě)查询上甲数(shù)据(jù)梳理发现，2月(yuè)中旬(xún)至(zhì)3月初期间，生猪价(jià)格曾出现(xiàn)一波企稳(wěn)反弹(dàn)，但(dàn)在(zài)涨至16元(yuán)/公斤后再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日(rì)跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至(zhì)4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前又(yòu)略有回(huí)落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的情况下，国家(jiā)发改(gǎi)委于5月5日(rì)下午发(fā)布最新(xīn)研究收储(chǔ)的(de)公(gōng)告称，据国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国(guó)平均猪粮(liáng)比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区间(jiān)。根(gēn)据《完(wán)善政府猪肉储(chǔ)备调(diào)节机制 做好猪肉(ròu)市场保(bǎo)供稳(wěn)价工作预案(àn)》规定(dìng)，国家发改委会同有关部门研究适(shì)时(shí)启(qǐ)动(dòng)年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区(qū)间(jiān)。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市(shì)场预(yù)期走(zǒu)强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来(lái)看，生(shēng)猪(zhū)现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势(shì)，价格(gé)无(wú)太大起色。徽商期货生(shēng)猪分(fēn)析师(shī)尉秀(xiù)接受期货日报记者采访时表示，4月(yuè)来生猪现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬(xún)，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加散户逢高(gāo)出栏(lán)心态增强，利空生猪价格(gé)，猪(zhū)价振荡回落并(bìng)在(zài)4月(yuè)17日逼(bī)近(jìn)春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较(jiào)低的猪价下，市(shì)场(chǎng)心(xīn)态(tài)开始转变(biàn)，养殖端低价惜(xī)售情(qíng)绪强、二育(yù)询盘(pán)增加，支撑价格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价(jià)格(gé)的相对优势(shì)也刺激贸易(yì)商从进口肉采购转向对国(guó)内(nèi)冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企业分割(gē)入库意愿加大，再叠加月底逢(féng)五一假(jiǎ)期备(bèi)货，猪(zhū)肉终端需求有(yǒu)所好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导致生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例(lì)也(yě)有开收敛，叠加月末部分集(jí)团(tuán)企业有提(tí)前(qián)出栏迹(jì)象，在(zài)缝节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而(ér)五一小长假期间(jiān)，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现(xiàn)货价格平均(jūn)也仅(jǐn)有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万(wàn)国期货(huò)农(nóng)产品高级(jí)分析(xī)师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处(chù)于需求(qiú)淡季，同时(shí)五一节(jié)前(qián)各养殖类上市公司(sī)公布(bù)一季(jì)报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业超预期去产能(néng)将对行(xíng)业(yè)的发展不利，容(róng)易导致(zhì)猪(zhū)价(jià)的大起(qǐ)大落。在这个节(jié)点(diǎn)，国(guó)家发(fā)改委宣布收储，可以看(kàn)出(chū)国家对(duì)生猪(zhū)养(yǎng)殖行业健康(kāng)发展(zhǎn)的重视与呵护(hù)，有助(zhù)于(yú)提振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收储(chǔ)信号(hào)释(shì)放下，本周五生猪(zhū)期货(huò)盘面随即(jí)作出(chū)反应走(zǒu)多。从收储本身看，不会带来实质性(xìng)生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会给市场带来(lái)比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价(jià)格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五一节(jié)假日(rì)过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低位区间振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据(jù)，每年(nián)5月宰量均(jūn)有不(bù)同程度的(de)提升，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据(jù)国家统(tǒng)计(jì)局最(zuì)新数据(jù)，截至(zhì)今年一季度(dù)，全(quán)国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年一季(jì)度(dù)生猪存(cún)栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相(xiāng)对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存栏(lán)已连续(xù)三个月下降，但下降幅度相当有限(xiàn)，累计下(xià)降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头(tóu)的正(zhèng)常产(chǎn)能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经(jīng)连续(xù)5个月下(xià)滑，累计下(xià)降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，生猪产能(néng)有继续回调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月降幅均(jūn)有限。综合来(lái)看，当下(xià)产(chǎn)能基(jī)础依旧(jiù)稳固(gù)，生(shēng)猪供应充(chōng)盈，并没有出(chū)现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶(jiē)段(duàn)性走(zǒu)低，二育补栏(lán)或会再次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注进出(chū)场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的(de)小体(tǐ)重猪(zhū)急抛，出(chū)栏(lán)量(liàng)的提前(qián)透支将在6月前后(hòu)显现，对期货LH2307盘面(miàn)的(de)利多(duō)影响或许在5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于(yú)4月，建议继续重点关注(zhù)二(èr)次育肥(féi)、冻品入库及(jí)收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志认(rèn)为(wèi)，短期来(lái)看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于(yú)去年同期水平，出(chū)栏体重虽有连续回(huí)落，但绝对体(tǐ)重仍在(zài)120kg以上，反(fǎn)映上游(yóu)大猪仍在释放(fàng)之中，二育增加导(dǎo)致大猪仍(réng)有阶段性出栏(lán)压力。尤其去年6月(yuè)份以(yǐ)来能繁母(mǔ)猪环(huán)比增加带(dài)来的生猪(zhū)出(chū)栏在5月份可能继续保持惯(guàn)性增涨。但今年二季(jì)度开始生猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺季，因(yīn)此(cǐ)生猪近(jìn)端现货价格大概率(lǜ)已在慢(màn)慢(màn)接近底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来看，尉秀(xiù)表示，下(xià)半(bàn)年是生猪需求的旺(wàng)季，叠(dié)加(jiā)能繁母猪的(de)调减在(zài)下(xià)半年会有一定程度的(de)体现，价格(gé)重心或(huò)高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们认(rèn)为(wèi)，上(shàng)半年生猪供(gōng)应压(yā)力最大(dà)的时间点有望(wàng)逐步过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来(lái)仔猪存(cún)栏的损失以及猪肉收储，消(xiāo)费(fèi)端恢复(fù)后下方(fāng)现(xiàn)货价格空间(jiān)有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体(tǐ)供应(yīng)有望逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关(guān)键。”徐盛建(jiàn)议(yì)，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本(běn)一(yī)带逐步(bù)择机入场(chǎng)买(mǎi)入生猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示，当前生(shēng)猪期(qī)货2305合约期(qī)现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由(yóu)于生(shēng)猪期价目前整体估值不(bù)高，后续在收储(chǔ)加持下(xià)，期价存在继续往上修复的空间。建(jiàn)议投资者(zhě)在交易(yì)上可从单边(biān)转为观望，边(biān)际上警惕饲(sì)料养(yǎng)殖板块集体估值下移带来(lái)的系统性风(fēng)险。

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