来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不(bù)过(guò)当前经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续(xù)，短(duǎn)期政策不太可能(néng)转向(xiàng)收紧，但是(shì)面对高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)要求，也没(méi)增(zēng)量(liàng)刺激(jī)政策(cè)。未来扩大需求主要依(yī)靠(kào)自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业政策方面强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本(běn)次(cì)会议首先强调了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一(yī)季度公布的数据(jù)看，确实好于去(qù)年四季度时(shí)的预期(qī)。但(dàn)随后会议也提到“经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”。这(zhè)也使得经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明(míng)显改善(shàn)，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的(de)差距(jù)。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就(jiù)业压力仍(réng)然存在，我们(men)认为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向好的关(guān)键所(suǒ)在(zài)。

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贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用　　稳增长：也没增(zēng)量刺(cì)激

　　面(miàn)对高质量(liàng)的(de)发展要求，会议强调经济(jì)要实(shí)现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济(jì)工作(zuò)会议(yì)精(jīng)神一致。这也意味着稳(wěn)增(zēng)长不(bù)会(huì)通(tōng)过强刺激(jī)的方式(s贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用hì)，而是统(tǒng)筹推动“经济(jì)运行持(chí)续好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的方式(shì)，会议(yì)要求“把发挥政策效力(lì)和激发经营主体活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多通过激发(fā)市场化(huà)的力量去(qù)推动经济修(xiū)复，通过改革开放的方式激(jī)发高(gāo)质(zhì)量的增长。所以会议指出，要坚持(chí)“两个毫(háo)不动摇”，破除(chú)影响各(gè)类所有制企业公(gōng)平(píng)竞争、共同发(fā)展的(de)法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性壁(bì)垒。各(gè)类(lèi)企业都要依(yī)法合规经营。要下决心从根本上解决(jué)企业(yè)账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还(hái)是以提(tí)振信(xìn)心和预(yù)期(qī)、激发活(huó)力为(wèi)主(zhǔ)要手段(duàn)，让经济(jì)自发(fā)的内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会议提出，积(jī)极的财政政(zhèng)策(cè)要“加力提效”，稳健的(de)货(huò)币(bì)政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩(kuò)大需(xū)求(qiú)的(de)合(hé)力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是“加强(qiáng)各类政策(cè)协调配合(hé)”，这说明扩(kuò)大需求是未(wèi)来的政策重(zhòng)心。

　　一方(fāng)面，自发修复消费。“要(yào)多(duō)渠道增(zēng)加(jiā)城乡居(jū)民(mín)收入，改善(shàn)消(xiāo)费(fèi)环境(jìng)，促进文(wén)化旅游等服务消费”。提高消费，主要还(hái)是靠居民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳(wěn)定投资(zī)。尤其(qí)是基建投资(zī)，是政(zhèng)府主动稳增(zēng)长的重点。会议(yì)提(tí)到，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会(huì)议(yì)强调(diào)，要把吸引外商投资放在更加重要的(de)位(wèi)置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区和(hé)自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革(gé)开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会(huì)议强调，加快(kuài)建设(shè)现代化产(chǎn)业体系要以“实(shí)体(tǐ)经济”为支撑。我们(men)的(de)理解是，产(chǎn)业(yè)政策的(de)重点是(shì)“实体经(jīng)济”，这里的实体(tǐ)经济并不是整个(gè)GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯(hāng)实科技自立自强根(gēn)基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发(fā)展优势，加快(kuài)推(tuī)进充电桩、储能等(děng)设施(shī)建设和配(pèi)套电网改造”。会(huì)议指(zhǐ)出“要重视(shì)通用人工智能发展，营造创新(xīn)生态”，也提(tí)到了(le)“重视防范风险”。我们(men)认(rèn)为，人工智能发展(zhǎn)到一定(dìng)程度，监管(guǎn)措施也必(bì)然会(huì)跟上(shàng)。此(cǐ)外，在互联(lián)网领(lǐng)域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方政(zhèng)府债务管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债(zhài)务(wù)的风险也需要化解(jiě)。所以今年(nián)和去年最大的不同是(shì)疫情影响(xiǎng)减弱，其(qí)他方(fāng)面(miàn)的经济问题依然(rán)是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策(cè)相对(du贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用ì)克制。

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