射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情(qíng)，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务(wù)以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段(du上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表àn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射(sh上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表è)频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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