2022年(nián)是国(guó)内(nèi)实施“双(shuāng)碳(tàn)战(zhàn)略(lüè)”的(de)攻坚之年，作为新能源的重点领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶(fú)持(chí)和行业(yè)高成长性背(bèi)景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但(dàn)行业内上中下(xià)游板(bǎn)块的(de)盈(yíng)利能(néng)力分化严重，亟(jí)待(dài)引起注意。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院的数(shù)据(jù)显示，光伏设(shè)备产业链盈利参(cān)差(chà)不(bù)齐。光(guāng)伏设备(bèi)行业主要分(fēn)为(wèi)5大板块(kuài)，分别是上(shàng)游的硅料硅(guī)片(piàn)生产加工板块，中(zhōng)下(xià)游的光伏(fú)加(jiā)工设(shè)备、逆变器、光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈(chéng)现金字(zì)塔结构，上游板(bǎn)块处(chù)于(yú)金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家(jiā)相关企业净增(zēng)长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格(gé)下行(xíng)预期增(zēng)加(jiā)，结合对企业经营数据(jù)变化的(de)分(fēn)析，可(kě)以看出(chū)：光伏设备的上游将迎来降价与去库(kù)存阶段(duàn)，这对于中下游企业来(lái)说意(yì)味着原材料成本得(dé)到(dào)控制(zhì)，利于企业经营(yíng)能力提升。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成企(qǐ)业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏(fú)设备，市(shì)场加(jiā)大对上(shàng)市公司的扶持力度。金融界上市公司研究院(yuàn)统计发(fā)现，行(xíng)业(yè)中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获(huò)得(dé)的政府补助较2021年增加(jiā)；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿(yì)元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶持背后，与之(zhī)同(tóng)步(bù)的是上市企业(yè)经(jīng)营规(guī)模(mó)不(bù)断扩大，利润增速可观。产(chǎn)量方面(miàn)来看(kàn)，根据国家能(néng)源(yuán)局(jú)数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端(duān)产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业实(shí)现归母净利(lì)润118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年(nián)复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速达(dá)到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的(de)企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年(nián)实(shí)现归母净(jìng)利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去年电(diàn)池(chí)片环节尤其是大尺(chǐ)寸电(diàn)池处(chù)于(yú)供不应(yīng)求的(de)状态，年内累(lèi)计实(shí)现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净利润增速居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　上(shàng)游板块毛(máo)利率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利(lì)率分析发现，上中下游呈现的(de)结果参差不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的(de)红利，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业(yè)毛(máo)利(lì)率较高；而(ér)中(zhōng)下游多(duō)数板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的(de)硅料硅片(piàn)2020年(nián)毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛(máo)利率上(shàng)涨至43.61％，成为(wèi)光伏设(shè)备(bèi)行业毛利率最(zuì)高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块毛(máo)利率较(jiào)快提升(shēng)，首先是(shì)源(yuán)于供不应求背景下的涨价。作为光伏设备(bèi)行业的原材料(liào)方，硅(guī)料硅片板块(kuài)可(kě)以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价格波(bō)动巨大，但从(cóng)2020年以(yǐ)来(lái)的数据来看，硅(guī)片价格依(yī)然处于高(gāo)位。特别是上半年硅(guī)片价(jià)格持(chí)续高位运行，硅片需求端(duān)旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电(diàn)池厂(chǎng)商纷(fēn)纷与硅料企业签订(dìng)巨额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之(zhī)一通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年(nián)报(bào)中提(tí)及(jí)量(liàng)价双升，指出(chū)受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相(xiāng)关产(chǎn)品持(chí)续扩(kuò)产，价格同比上涨显著，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入壁(bì)垒高(gāo)，深(shēn)耕该领域(yù)的企业(yè)容易形成规模效应。这一板块仅有3家上(shàng)市公司，不容易形成(chéng)恶性竞(jìng)争(zhēng)。20不朽的意思22年，3家企业业(yè)绩均呈(chéng)现(xiàn)爆发式增长，平均归母(mǔ)净利润增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净利润191.21亿(yì)元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，48家(jiā)光伏设备(bèi)行业2022年(nián)累计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而(ér)通威股(gǔ)份、大全能源和(hé)TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母净利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业(yè)2022年总共实(shí)现归(guī)母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整(zhěng)体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片(piàn)企业经营情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下(xià)游”内(nèi)卷”，中游(yóu)两大板块(kuài)平均毛利率不(bù)超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及(jí)光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业(yè)间竞争激(jī)烈。整体(tǐ)而(ér)言，光伏设备中下游(yóu)板(bǎn)块(kuài)2022年毛利(lì)率呈(chéng)现下行趋(qū)势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中下游(yóu)45家企业2022年归母(mǔ)净利润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年(nián)板块毛利率数(shù)据来看，中下(xià)游领域的光伏加(jiā)工设(shè)备和逆变器毛利率(lǜ)3年来基(jī)本持平(píng)，而光伏辅材和光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件毛利率(lǜ)下滑(huá)明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的(de)板块。

　　表格：光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)不同板块的(de)毛利(lì)率(lǜ)情(qíng)况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业隆(lóng)基绿能毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企(qǐ)业(yè)数量较多竞争(zhēng)激(jī)烈。这一板块毛利率2020年(nián)以(yǐ)来逐年下滑，2022年平(píng)均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，福莱特的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家(jiā)企业，数量相对(duì)较少(shǎo)，板块整(zhěng)体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块(kuài)的绝对龙头，阳光(guāng)电源2022年(nián)毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百(bǎi)分(fēn)点以上。公司(sī)去年逆(nì)变(biàn)器全球(qiú)出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备全(quán)球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全(quán)球主流(liú)市场占(zhàn)有率第一。 不朽的意思

　　硅料硅片存货周转速度放慢(màn)，中下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏(fú)设备行业(yè)上游(yóu)“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价(jià)格自高位走出下行趋势，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相比(bǐ)2022年单(dān)晶硅等硅(guī)片(piàn)的阶(jiē)段(duàn)高点，多数硅片价格下跌(diē)幅度超过30％。根据中国有色金(jīn)属工(gōng)业协会硅业分会(huì)公布的最新(xīn)数据(jù)，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅(guī)片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降(jiàng)至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅料硅(guī)片(piàn)企业的经营数据也可看(kàn)出(chū)硅片(piàn)价格下跌对上(shàng)游公司盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大(dà)全能(néng)源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比2022年(nián)同期增(zēng)长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货周(zhōu)转率数(shù)据发现，无论是环比(bǐ)还是同比，相(xiāng)较而言都有明(míng)显下行(xíng)趋(qū)势(shì)，说明(míng)当前有库存积压(yā)风险。以(yǐ)大全(quán)能源(yuán)为例，2022年一季度存(cún)货(huò)周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存(cún)货周转率变化趋势

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅(guī)片面临短期(qī)供过于(yú)求的局面，在(zài)清理(lǐ)库存的(de)阶段下(xià)，硅片价格还(hái)有进一步下行(xíng)空间。这(zhè)对于光伏(fú)电池(chí)组件、光伏(fú)加工设备等对中(zhōng)下游板块(kuài)，将能较好控制原材料成本(běn)，对(duì)提升毛利率(lǜ)、营收率等有(yǒu)一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 不朽的意思