随(suí)着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有(yǒu)只数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀(shā)的(de)个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易(yì)方达信息产业、财(cái)通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益(yì)仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维(wéi)持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗十(shí)大之(zhī)列。

　　“在(zài)年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场的(de)主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明(míng)朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关的(de)基金和股票(piào)，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度(dù)的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进(jìn)行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分短期表现较差(chà)的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的(de)超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略(lüè)的(de)基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的(de)范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周期(qī)见底及国产替代(dài)的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市(shì)场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在(zài)一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字(zì)经济(jì)和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带来(lái)的(de)潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复(fù)是(shì)确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善(shàn)能激(jī)活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的诸多(duō)细(xì)分(fēn)方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估(gū)值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能(néng)否带来(lái)相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国(guó)产替代(dài)的关键环节(jié宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成长空(kōng)间(jiān)。

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