财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yí夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022n)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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