2022年是国内(nèi)实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年，作为新能源(yuán)的重(zhòng)点(diǎn)领域(yù)，光伏设备行业备受(shòu)瞩目。尽管在政策(cè)扶(fú)持和行(xíng)业高(gāo)成长(zhǎng)性背(bèi)景下，上市企业产量不断扩大(dà)，营收、归母净利润不断(duàn)增(zēng)长，但行业内上中(zhōng)下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融界(jiè)上市公司研究院的数据显示，光伏(fú)设备产业链(liàn)盈(yíng)利参差不齐。光伏设备(bèi)行业(yè)主要分为(wèi)5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下游的光伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电池组件。利(lì)润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构，上(shàng)游板块处(chù)于金字塔底层(céng)，2022年3家相(xiāng)关企业净增(zēng)长的利润贡献占(zhàn)比就(jiù)高达(dá)55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润贡(gòng)献度小，且毛利率不足(zú)20％，企业间的(de)竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预期增加，结合对(duì)企业经营(yíng)数据变(biàn)化的(de)分(fēn)析，可(kě)以看出：光伏设备的(de)上游将迎(yíng)来(lái)降价与去库(kù)存阶段，这(zhè)对于中下(xià)游(yóu)企业(yè)来说(shuō)意味着原材料成本得(dé)到控(kòng)制，利于企业经营(yíng)能力提升。

　　归母净(jìng)利润突(tū)破(pò)千亿，八成企业利(lì)润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清洁能源重(zhòng)要方向的光伏设备，市场加大对上市(shì)公司(sī)的扶持力度。金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究院统计发现，行业(yè)中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得(dé)的政府补助较(jiào)2021年增加；累计(jì)获(huò)得政府补助54.63亿元，较(ji为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹ào)2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大扶持(chí)背(bèi)后，与之同(tóng)步的是(shì)上市企(qǐ)业经营规(guī)模不断扩大(dà)，利润增速可观(guān)。产量方(fāng)面来(lái)看，根据(jù)国家能(néng)源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增(zēng)长57.5％；电(diàn)池片产(chǎn)量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可(kě)以看出，光(guāng)伏制造端(duān)产量均实(shí)现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别(bié)为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等(děng)9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同(tóng)比(bǐ)增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在(zài)去(qù)年(nián)电(diàn)池片环节尤(yóu)其是(shì)大(dà)尺寸电(diàn)池处于(yú)供不(bù)应求的状态(tài)，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母净(jìng)利润增速居前的企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　上(shàng)游板块(kuài)毛(máo)利率2年增长20个百(bǎi)分(fēn)点，3家企业(yè)净利润贡献过(guò)半

　　光伏设(shè)备行业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利(lì)率分析(xī)发(fā)现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料(liào)硅(guī)片享(xiǎng)受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较(jiào)少，企业毛利(lì)率较高；而中下游多(duō)数板块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高过(guò)光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提(tí)升，首先是源于(yú)供不(bù)应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业的原材料方，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)可(kě)以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然(rán)硅片(piàn)价格波动巨(jù)大，但从2020年以来的数(shù)据(jù)来看，硅(guī)片价(jià)格依然处(chù)于(yú)高(gāo)位。特(tè)别是上半年硅(guī)片(piàn)价格持(chí)续高位运(yùn)行，硅(guī)片需求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业签订(dìng)巨额(é)订单，提前完成备货(huò)。

　　上游的(de)头部企业代表(biǎo)之一通威(wēi)股(gǔ)份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指(zhǐ)出受益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价(jià)格同比上(shàng)涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该(gāi)领域的企业(yè)容(róng)易(yì)形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)。这(zhè)一板块仅有(yǒu)3家上市公司，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企(qǐ)业业(yè)绩均呈现爆发(fā)式增长，平均归母净利润增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母净(jìng)利(lì)润191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏设备行业2022年累(lèi)计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整(zhěng)体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光(guāng)伏(fú)中(zhōng)下(xià)游”内卷”，中(zhōng)游两大板块(kuài)平均(jūn)毛(máo)利率不超17％

　　相比风(fēng)光(guāng)的上(shàng)游，中(zhōng)下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多，企业间竞争激(jī)烈(liè)。整(zhěng)体(tǐ)而言，光(guāng)伏设备(bèi)中下游(yóu)板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋(qū)势，45家企业(yè)平均毛(máo)利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利(lì)润累计增长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净利润增长(zhǎng)贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看，中(zhōng)下游领(lǐng)域的(de)光伏加(jiā)工(gōng)设(shè)备(bèi)和逆变(biàn)器毛利率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和(hé)光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件毛利率下(xià)滑明显，特别(bié)是光伏电池组件成(chéng)为毛利率最低的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　具(jù)体来看(kàn)，光(guāng)伏电池(chí)组件板块11家(jiā)上市(shì)公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企(qǐ)业(yè)隆基绿能毛利率仅(jǐn)有(yǒu)15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协(xié)鑫(xīn)集成和(hé)亿晶光电毛利(lì)率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板块涵盖18家企业(yè)，企(qǐ)业(yè)数量较多竞争激(jī)烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来(lái)逐年(nián)下滑，2022年平均(jūn)毛(máo)利(lì)率(lǜ)为16.85％。其中，由于原(yuán)材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特(tè)的(de)主业光伏玻璃毛利率下(xià)降12.39个(gè)百分(fēn)点，影响整体毛(máo)利率。

　　相比而(ér)言，逆变器(qì)板(bǎn)块(kuài)有6家(jiā)企业，数量(liàng)相对(duì)较少，板块整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股份的毛利(lì)率(lǜ)在该板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对(duì)龙头(tóu)，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去(qù)年逆变器全球出(chū)货(huò)量达77GW，逆变设备全(quán)球(qiú)累(lèi)计装机量(liàng)已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)速度(dù)放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下半(bàn)年(nián)硅料硅片(piàn)价格(gé)自高位走(zǒu)出下行趋势，行业(yè)格局将发生怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅度超(chāo)过30％。根据中国有色(sè)金属(shǔ)工业(yè)协会硅业(yè)分会(huì)公(gōng)布的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单(dān)晶硅片价(jià)格(gé)区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅(guī)片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均(jūn)价降至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的(de)经(jīng)营(yíng)数据也可看出硅片(piàn)价格下(xià)跌(diē)对(duì)上游公司(sī)盈利(lì)的影响(xiǎng)。今年一季度，大全能源实现(xiàn)归母净(jìng)利(lì)润29.11亿元(yuán)，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业今年(nián)一季度存货(huò)周转率数据发现，无论是环比还是同比(bǐ)，相较而(ér)言都(dōu)有明显(xiǎn)下行趋(qū)势，说明(míng)当前有库存积压风险。以(yǐ)大(dà)全能(néng)源为例，2022年一季度存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅(guī)片(piàn)企业存货周转率变化(huà)趋势(shì)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为，上(shàng)游硅料硅片面(miàn)临短期供过于求的(de)局面(miàn)，在清理库存的阶段下，硅(guī)片(piàn)价格还有进一步下行空间。这对于光(guāng)伏电(diàn)池组件、光伏(fú)加工设备等对中下游(yóu)板块(kuài)，将能较好控制原材料成本，对提升毛利(lì)率、营(yíng)收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹