本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁)H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国(guó)3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金(jīn)融市场催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁式牛市带来(lái)的夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。

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