A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度(dù)能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故司(sī)作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故rong>

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的(de)上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。