当前，市(shì)场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会(h京东是谁的老板是谁uì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

京东是谁的老板是谁　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来(lái)最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要(yào)的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需(xū)求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库(kù)存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情(qíng)况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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