射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式下(xià)游(yóu)客(kè)户(hù)集中且(qiě)具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期在投资(zī)慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式已经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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