财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定(公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的(de)参(cān)考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具(jù)有同(tóng)等(děng)地(dì)位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了(le)信(xìn)贷衍(yǎ公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站n)生(shēng)品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜(公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站qián)在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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