北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标(安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的(de)全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在(zài)议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的(de)可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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