5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份(fèn)额(é)分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，最新(xīn)份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额合(hé)计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅(fú)明(míng)显，且(qiě)再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前(qián)二(èr)。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过(guò)，从产(chǎn)品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产品平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于(yú)近期港股(gǔ)市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系(xì)受多(duō)个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和(hé)弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国(guó)债务(wù)上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互(hù)联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正(zhèng)式出台了制造(zào)设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技(jì)领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资(zī)金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来(lái)看，去(qù)年(nián)防疫(yì)政策(cè)转向后市(shì)场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实(shí)看到(dào)由于线(清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢xiàn)下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国(guó)内(nèi)经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期(qī)开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出(chū)现反复(fù)，人民(mín)币汇率也(yě)在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基(jī)金直(zhí)言，港(gǎng)股(gǔ)从(cóng)Beta的(de)角度是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直(zhí)接反(fǎn)馈(kuì)，“放(fàng)开国门(mén)之后我(wǒ)们预(yù)期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还(hái)是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发(fā)生的(de)，在这个过(guò)程中的(de)波折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为(wèi)，当前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细(xì)分领域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许(xǔ)是值得关(guān)注的方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或(huò)者更能调动市(shì)场(chǎng)的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过定投分散参(cān)与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择(zé)更有价(jià)值(zhí)的(de)细分赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为(wèi)全(quán)球投资(zī)的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市的(de)表现(xiàn)，未(wèi)来人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用或利好科技相关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域(yù)长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多更先进(jìn)的疗法和(hé)创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得(dé)关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目(mù)前我(wǒ)国(guó)经清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确(què)定(dìng)性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的(de)市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备(bèi)估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期(qī)更强或者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这(zhè)二者(zhě)中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高股(gǔ)息资产，而随(suí)着市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关(guān)注互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消(xiāo)费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为(wèi)国内(nèi)经(jīng)济的复(fù)苏节(jié)奏可能大(dà)概率清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢是一(yī)波(bō)三折趋势向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观的预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流(liú)动(dòng)性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏上较难(nán)判断，但往未来看(kàn)是大(dà)概率(lǜ)事件，预计人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)的压力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市场由(yóu)于(yú)其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较高，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢(féng)低(dī)布局，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金定投的方式投(tóu)资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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