国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括(kuò)来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的内部审(shěn)查报小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷(小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思gǔ)银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确(què)发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是(shì)年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越(yuè)来越(yuè)多的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布(bù)局。

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