美国(guó)债务上限危(wēi)机(jī)暂时“告(gào)一(yī)段落”——美(měi)东时间5月31日(rì)，美国国会众议(yì)院通过了一项关于联(lián)邦政府债务上限和(hé)预算(suàn)的法(fǎ)案，隔(gé)日参议院通过，根据法案(àn)政府开支将受到上限制(zhì)约(yuē)直至2024年结(jié)束，但可以避免发生债务违约。根(gēn)据美国国会预(yù)算(suàn)办公室(shì)数据，目前美国联邦债务规(guī)模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值比(bǐ)例已超过(guò)120％，相当于每(měi)个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国(guó)已103次调整债务上限，尽管(guǎn)未(wèi)曾出现过(guò)实质性债务违约，但债(zhài)务上限(xiàn)危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机(jī)制作用(yòng)于全球金融(róng)、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对《中国基金报》记者表示，在目前美国债(zhài)务上限情景下，中(zhōng)长期看(kàn)美债上限违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)难以忽(hū)视，亚(yà)洲等新兴市场股票表现将更具(jù)韧性，而市场关注的重点也将重新回到美联储的货(huò)币政(zhèng)策(cè)上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政府债(zhài)务共有22次触(chù)及法定上限，每次债务上(shàng)限(xiàn)触及后均得到了上调(diào)或暂停，只是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前后(hòu)，标普(pǔ)500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数为3.4％。而在(zài)本次(cì)债(zhài)务危机谈判过(guò)程中，亚洲市(shì)场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总(zǒng)监办公室(shì)（CIO）对(duì)记者(zhě)表示，尽(jǐn)管美国彻底违约(yuē)的可能性非常低，但(dàn)此前因为市场担忧(yōu)发(fā)生发生违约，很多国(guó)家和(hé)行业都遭到抛(pāo)售，但(dàn)这次(cì)亚洲市场表现相对于美(měi)国和发达(dá)市(shì)场更具(jù)韧(rèn)性(xìng)，得益于较(jiào)佳的盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)前景和(hé)具吸引(yǐn)力的相对估(gū)值，尤其看好中国、泰(tài)国和(hé)韩国(guó)。

　　具体就中国市场(chǎng)而(ér)言，瑞银(yín)CIO认为，盈(yíng)利才(cái)是关(guān)键催化(huà)剂。中(zhōng)国今年首季盈利增长较去(qù)年第四季有所改善，有助提振对中国(guó)资产的信(xìn)心。与亚洲其他(tā)地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股市的估值似(shì)乎被低(dī)估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市(shì)场策略(lüè)师赵耀(yào)庭也对记者表示，债务协议的顺利(lì)通(tōng)过消(xiāo)除了美国乃至全球面临的一(yī)个不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振市场(chǎng)情绪。中(zhōng)航信托宏(hóng)观策略总监吴照银对记者(zhě)称(chēng)，因投资(zī)者(zhě)对两党达成一致有确定的预期，所以近期美(měi)国以及全(quán)球(qiú)资本市场并(bìng)没有(yǒu)对美(měi)国债(zhài)务上限问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限违(wéi)约风(fēng)险难以忽(hū)视

　　目(mù)前来看(kàn)，主流大类资产对(duì)于美债危机(jī)的叙(xù)事(shì)反应都(dōu)较为平(píng)淡，但(dàn)野村东方国际证券(quàn)资产管理部总经理兼投资总监肖令君对记(jì)者表示，从中长期的资(zī)产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险(xiǎn)事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合的下树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴行(xíng)风险，主要考虑两点：一是多(duō)元化(huà)低相关性资(zī)产配(pèi)置、二是(shì)支付保险(xiǎn)费的另类策略(lüè)，为(wèi)组合提供(gōng)下行(xíng)保护。回(huí)顾美债上限危机历史，看到(dào)避险资产(chǎn)如美(měi)元、美债(zhài)、黄(huáng)金在通常较风险资产(chǎn)呈(chéng)现(xiàn)明(míng)显的超额收益，因此组合配置(zhì)中(zhōng)保有(yǒu)一(yī)定比例(lì)的避(bì)险资(zī)产有助(zhù)对冲投资(zī)组(zǔ)合波(bō)动。”肖令(lìng)君进一步(bù)阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江证券在(zài)黄(huáng)金与美(měi)债(zhài)季度展(zhǎn)望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际金价(jià)将有支撑，短期(qī)或(huò)继续走高，因为美债利(lì)率短期内仍会高(gāo)位震荡，通(tōng)胀不确定(dìng)性仍(réng)然(rán)较高，同时全(quán)球整(zhěng)体(tǐ)风险因素在(zài)提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面(miàn)，极端危(wēi)机环境下，大类资产会呈现(xiàn)同涨同跌的特征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无(wú)差别(bié)抛售一切资(zī)产增持现金，传统避险资产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权保(bǎo)护(hù)组合下行风险(xiǎn)是另(lìng)一(yī)种方式。美债违约并非我们(men)的基准假(jiǎ)设，如果出现(xiàn)此类(lèi)尾(wěi)部风(fēng)险，做多波动率、以及做空(kōng)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的衍生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的最佳非对(duì)称(chēng)对冲策(cè)略是做(zuò)空美国高评级银(yín)行(xíng)（评级下调、对(duì)手方、杠(gāng)杆(gān)担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师(shī)黄俊则对记者表(biǎo)示，美(měi)债(zhài)上限(xiàn)的提(tí)升，将促(cù)进美联储停止紧(jǐn)缩(suō)货币政策，对美(měi)股也是一大利好。他还(hái)认(rèn)为，美国政府的财政支(zhī)出得到了保证(zhèng)，在(zài)两(liǎng)年内可以继续举债。最(zuì)近两周(zhōu)的美债谈判关键期，美国三(sān)大股指主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚投票”的市场(chǎng)报以乐观。可见随着美(měi)债(zhài)上(shàng)限谈判的尘埃(āi)落(luò)定(dìng)，美(měi)股仍有望进一(yī)步有良好表现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政政策和(hé)货币政策上

　　美国(guó)参议(yì)院已经投票通过债务(wù)上(shàng)限法(fǎ)案，市场关(guān)注焦点再(zài)度回到美国未来(lái)的财政政策和(hé)货币政(zhèng)策(cè)上。肖令(lìng)君认(rèn)为，如果未出现(xiàn)黑天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会(huì)持续关注(zhù)就业数据(jù)和工商业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温(wēn)至(zhì)浅萧条(tiáo)后(hòu)再开启(qǐ)降息，年内降息(xī)的(de)乐观预期存在(zài)修正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数据上看(kàn)，美国经济韧性好(hǎo)于预(yù)期(qī)，如(rú)果年核心PCE指标继续反(fǎn)弹(dàn)走高，不排(pái)除联(lián)储还会(huì)继续加息的可能，但(dàn)加息周期(qī)已接(jiē)近尾声，利率基本见顶的(de)趋势不会改变，因此预计(jì)加息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务(wù)上(shàng)限协议通过后(hòu)，美(měi)国财政部预计将(jiāng)可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿(yì)美元的(de)国(guó)债(zhài)。随着市场流动性收紧，这(zhè)或将(jiāng)产(chǎn)生显(xiǎn)著的吸力(lì)作用。债券(quàn)收益率(lǜ)或(huò)将随着(zhe)资(zī)本(běn)流(liú)出经(jīng)济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄(huáng)俊则称(chēng)，接(jiē)下来美国财政部(bù)的工作重点(diǎn)是如何为美(měi)债找到买家(jiā)，其(qí)中(zhōng)有三个(gè)重(zhòng)要看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍(réng)在(zài)缩表周期，接下来(lái)是(shì)否(fǒu)要(yào)调整货币政(zhè树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴ng)策(cè)停止缩表抛售(shòu)美(měi)债；第(dì)二，以中国为代表(biǎo)的贸易顺差(chà)国是(shì)否购买美(měi)债(zhài)；第(dì)三，美国(guó)国(guó)内普(pǔ)通家庭可能成为购(gòu)买美债异(yì)军突起的力量(liàng)。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而(ér)分析称，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩表抛售美(měi)债(zhài)。如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)缩表(biǎo)卖出美债，美国财(cái)政部(bù)发行美债（向市场卖(mài)出(chū)）这无疑会给美债市场造(zào)成极(jí)大(dà)抛压。他总结道(dào)，美债的重新发行，有可能促使(shǐ)美联储(chǔ)美(měi)联(lián)储(chǔ)停止加(jiā)息和缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申(shēn)明中删除了(le)此前暗示未(wèi)来还会加息(xī)树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴的措辞，需要关注6月利率决(jué)议中美联储是否(fǒu)能进一步确认(rèn)停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴