北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者(zhě)分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的(de)业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已(yǐ)进(jìn)行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非(fēi)常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部(bù)门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势会如何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内(nèi)快速(sù)买入(rù)卖出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华(hu手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越á)。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要(yào)高估就(jiù)能成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确(què)定性高(gāo)的(de)工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决(jué)不(bù)可能(néng)的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生(shēng)活(huó)方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国(guó)的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环(huán)境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样(yàng)的(de)经济后果手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就(jiù)像他(tā)们不会让债(zhài)务(wù)上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混(hùn)乱(luà手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越n)一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事(shì)情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环(huán)境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们(men)不(bù)知道会发生(shēng)什么(me)，因(yīn)为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们(men)未来(lái)的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他(tā)们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可(kě)能会完(wán)全不(bù)同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷(dài)款等一系(xì)列负(fù)面因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在(zài)我们(men)走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些(xiē)问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们(men)确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还(hái)需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为(wèi)了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的(de)回(huí)购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生(shēng)起，他(tā)们(men)就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度过这(zhè)一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们(men)的建议。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的(de)工(gōng)作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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