射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下马斯克会加入中国国籍吗，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出(chū)货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2马斯克会加入中国国籍吗021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的马斯克会加入中国国籍吗(de)潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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