在华尔街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票(piào)的比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的(de)比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期(qī)的经济(jì)数(shù)据和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员(yuán)也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂(á感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思ng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思期(qī)结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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