近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度(dù)商品市场(chǎng)整体下(xià)跌(diē)的(de)背景下，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加(jiā)上本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面(miàn)，中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名(shì)场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初(chū)期两个月处(chù)于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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