在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口ht: 24px;'>兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离(lí)时，只做(zuò)多的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于(yú)那些(xiē)对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称(chēng)，持(chí)续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一(yī兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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