近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利(lì)润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货(huò)供(gōng)应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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